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III.  Oer  Kapitalmarkt.

nicht  abgesetzt.  Es  hat  sich  nur  der  Eigenbesitz  der  Bank  an  Effekten  in
einen  Anlagekredit  umgewandelt.  Denn  den  Effektenkredit,  der  den
größten  Teil  des  Emissionsbetrags  umfaßt,  kann  man  deshalb  nicht  als
Geldmarktkredit  ansehen,  weil  die  Möglichkeit  der  sofortigen  Exequiecbarkeit
  bei  Einstellung  der  Zinszahlung  nicht  gegeben  ist.
Zn  vergangenen  Jahrzehnten  hat  die  Börse  die  Unterbringung
der  neugeschaffenen  Werte  besorgt  und  in  England  geschieht  es  noch  heute.
Auf  dem  Rontinent  und  neuerdings  in  den  vereinigten  Staaten  ist  aber
diese  Funktion  immer  mehr  an  die  Bankorganisationen  übergegangen.
57.  Die  Funktionen  der  Börse  aus  dem  Kapitalmarkt.
Die  Börse  ist  der  lokal  organisierte  Lffektenhandelsmarkt.  Jnr  Börsenlokal ­
  sind  zur  Börsenzeit  die  Banken  und  Kommissionäre  anwesend,
welche  für  ihre  Runden  Effekten  kaufen  oder  verkaufen  oder  neu  geschaffene ­
  Werte,  bei  denen  sie  die  Ronsortialführung  hatten,  an  den
Markt  bringen,  ferner  Berufsspekulanten,  welche  aus  den  Schwankungen
der  Rurse  innerhalb  kurzer  Frist  Nutzen  zu  ziehen  versuchen.  Das  anlegende ­
  Publikum  ist  an  der  Börse  direkt  nicht  vertreten.  In  früheren
Jahrzehnten  waren  zahlreiche  Privatkapitalisten  an  der  Börse  anwesend,
um  dort  ihr  vermögen  selbst  anzulegen,  aber  mit  Ausnahme  der  Börsen
von  Frankfurt  und  Amsterdam  findet  sich  diese  Gruppe  von  Börsenbesuchern ­
  an  den  großen  Börseplätzen  nur  noch  selten.
Das  örtliche  Beisammensein  aller  Effektenkommissionäre  und  Berufsspekulanten ­
  ermöglicht  den  raschen  Abschluß  von  Rauf  und  Verkaufstransaktionen. ­
  handelt  es  sich  um  Unterbringung  neu  geschaffener
Werte,  so  findet  man  an  der  Börse  sowohl  die  Vertreter  der  Vermögens-Verwaltungen
  wie  die  kurzfristige  Spekulation,  welch  letztere  mit  Vorliebe ­
  an  Tagen  starken  Verkaufs,  an  welchen  dis  Rurse  gedrückt  sind,
kauft,  wenn  sie  erwarten  kann,  in  kleineren  Paketen  zu  erhöhtem  Rurse
einige  Tage  später  weiter  verkaufen  zu  können.
Das  Rapital,  welches  der  Börse  zuströmt,  sucht  gewinnbringende
Anlage,  ohne  individuelles  Interesse  an  der  technischen  oder  kommerziellen ­
  Leitung  des  Unternehmens  nehmen  zu  wollen-  es  prüft  lediglich
die  Ertragsaussichten.  Die  Berufsspekulation  ist  dauernd  bestrebt,  Effekten ­
  gleicher  Sicherheit  und  gleichen  Ertrags  im  Rurse  gleichmäßig  zu
bewerten.  Wie  wir  vorhin  ausgeführt  haben,  findet  eine  Ausgleichung
des  Unternehmergewinns  auf  dem  unorganisierten  Rapitalmarkt  nicht
statt,  wohl  aber  wird  auf  dem  Effektenmarkt  Zins  und  Rentabilitätsrate ­
  ausgeglichen.  Die  Dividenden  der  an  der  Berliner  Börse  notierten