Die Zerstreuung der Preise macht eine Indexnummer usw.
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messene Kapitalwert und Gewinn einer Eisenbahngesellschaft auch ver
doppelt würde, kann der Obligationsinhaber deswegen für seine Obligation
nicht mehr Geld beanspruchen. Der Wert der Obligation wird von der Bilanz
und vom Gewinn der Eisenbahn nicht sonderlich berührt, solange diese aus
reichen, um den Wert der Obligation zu verbürgen. Die Obligation ist
ein Übereinkommen, bestimmte Summen zu bestimmten Zeiten zu zahlen.
Sie repräsentiert einen beschränkten, aus dem Eisenbahnertrag abgeleiteten
Geldwert. Die einzige Art und Weise, in der der Geldpreis einer Obligation
oder einer verkäuflichen Schuld überhaupt variieren kann, wird durch
Schwankungen des Zinsfußes und durch Veränderungen im Grade der
Zahlungsgewißheit veranlaßt. Nur soweit diese Punkte durch die Ver
änderungen des Geldvolumens berührt werden, wird der Wert von Obliga
tionen beeinflußt. So haben wir gesehen, daß eine Inflation während ihrer
Dauer den Zins erhöht 1 ). Sie erniedrigt daher während einer Übergangs
periode den Preis der Obligationen 1 2 ). Wenn ferner gewaltige Veränderungen
im Preisniveau die Anzahl der Zahlungseinstellungen vermehren oder ver
mindern, so wirken diese hierdurch auf den Grad der Zahlungsgewißheit
und infolgedessen auf den Wert der Obligationen ein. Doch ist eine der
artige Einwirkung auf die Preise solcher in Geld ausgedrückter Wert
papiere von geringerer Bedeutung, als die gewöhnliche Wirkung einer künst
lichen Preissteigerung oder eines Preissturzes auf die jeweilige Preislage und
auch ganz verschiedenen Charakters.
Die Haupteigentümlichkeit dieser Eigentumsformen hegt demnach in
der Tatsache, daß sie in Geld ausgedrückt und daher gezwungen sind, sich
in gewissen besonderen Beziehungen zum Gelde zu halten. Da sie auf Kon
trakte gegründet sind, deren Geldbedingungen während eines gegebenen
Zeitraumes nicht verändert werden dürfen, sind sie der gleichen Einwirkung
■wie anderes Eigentum nicht ausgesetzt. Das Vorhandensein solcher Kon
trakte stellt eines der Hauptargumente für ein Umlaufsmittelsystem dar,
bei dem die Ungewißheiten der Kaufkraft auf ein Minimum reduziert sind.
Eine unbeständige Geldwährung wirkt störend aul die Kontrakte ein und
entmutigt deren Abschluß.
Je länger die Zeitdauer des Kontraktes, desto größer ist die Nicht
anpassungsfähigkeit an Preisänderung. Eine Obügation auf fünfzig Jahre
bedeutet gewöhnlich verhältnismäßige Preisbeständigkeit für ein halbes
1 ) Siehe oben Kapitel IV, § 1.
2 ) Siehe den Artikel von Robert Goodbody, „More Gold means Higher Time“
Money and Lower Bond Prices“ in The Gold Supply and Prosperity, herausgegeben von
byron W. Holt, New York (The Moody Corporation) 1907, S. 163 und weiter unten.
