$ PRINCIPES D’ÉCONOMIE POLITIQUE 
faire à l’étranger, surtout par les négociants français qui ont 
acheté des marchandises à l’étranger. Voici pourquoi : en 
droit toute créance est payable au domicile du créancier. 
Quiconque a acheté en Angleterre se trouve donc dans la 
nécessité d’envoyer le montant du prix d’achat en livres 
sterling au domicile de son créancier, ce qui n’est pas com- 
mode et même pas toujours possible, car il peut arriver que 
le débiteur se trouve dans un pays où il n’y a point de 
monnaie anglaise. Mais s’il réussit à se procurer du papier 
payable en livres sterling sur la place où se trouve son 
créancier, du papier sur Londres, il le lui enverra, et il 
aura là un moyen de se libérer plus commode et moins 
coûteux : cela se dit faire remise (1). 
Il semble que ce papier devrait se vendre, se négocier, 
pour un prix toujours égal à la somme d’argent qu’il donne 
droit de toucher. Une lettre de change ou un chèque de 
1.000 francs ne devrait-il pas valoir exactement 1.000 francs, 
(1) Comme on peut le penser, le débiteur qui a besoin d'une traite n'a pas 
toujours la chance d’en trouver une précisément payable sur la place où il 
doit payer, surtout s'il s'agit d'une place avec laquelle il y a peu de rapports 
d'affaires, disons Shangai. Mais il ne sera pas embarassé pour si peu! Il 
achètera une traite payable sur Londres et l'enverra à son créancier chinois 
qui s'en servira pour payer ses achats en Angleterre ou, en tout cas, trouvera 
facilement à la faire escompter. : 
- Cette opération de change en deux actes s'appelle l’arbitrage. Elle n'a pas 
seulement pour objet de faciliter le paiement par compensation, comme dans 
le cas que nous venons de citer, et n'est pas seulement la ressource d’un 
débiteur embarrassé. Elle constitue tout un commerce spécial et très lucratif 
qui consiste à acheter les devises sur les places où elles se trouvent à bon 
marché pour: les revendre sur celles où elles sont cher. 
Les arbitragistes passent leur temps au téléphone pour demander les cours 
d’une place à l’autre. 
L'arbitrage produit cet effet.intéressant d'étendre à tous les pays les faci- 
lités du paiement par compensation. Quels sont les pays où le papier sur 
l’étranger est cher ? Ce sont ceux où les dettes dépassent les créances et qui, 
en conséquence, ne pourraient se libérer seuls par voie de compensation. Mais 
par le moyen du papier que ses arbitragistes iront chercher à l’étranger — 
et qu’ils iront prendre précisément dans les places qui se trouvent dans une 
situation inverse, c’est-à-dire là où les créances ‘dépassent les dettes, 
car c’est là seulement qu’on trouvera du papier à bon marché — on pourra 
rétablir l'équilibre et régler la totalité des dettes par compensation. Et par 
cette mise en communication de tous les marchés, le papier sur un pays 
quelconque se vend à peu près au même prix par tous pays. 
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