‘ PRINCIPES D’ÉCONOMIE POLITIQUE
30 Le troisième procédé consiste à fixer simplement ur
maximum à l’émission, sans rien fixer pour l’encaisse.
C’est le système qui est appliqué à la Banque de France.
Le maximum était fixé, avant la guerre, à 6.800 millions.
Mais il n’y a aucun minimum fixé pour l’encaisse même en
temps normal. Quoique tous les étudiants à l’examen s’obstinent
 à affirmer que l’encaisse doit être le tiers du chiffre
des billets, il n’en est rien, et la Banque aurait le droit de
laisser tomber son encaisse à zéro. À vrai dire, ils sont
excusables de ne pas croire à l’existence d’un tel régime.
Car il est évident qu’un maximum d’émission ne sert absolument
 à rien pour garantir le remboursement des billets s’il
n’y a pas un minimum fixé pour l’encaisse. Il faut pourtant
reconnaître que, nonobstant ce régime contradictoire —
maximum imposé pour l’émission, mais point de minimum
imposé pour l’encaisse, — la Banque de France en temps
normal a eu toujours la sagesse de maintenir son encaisse à
un chiffre dans une proportion plutôt exagérée relativement
à la circulation des biilets, et ce fait constitue évidemment
le plus fort argument qu'on puisse faire valoir en faveur du
principe de la liberté, du banking system.
4o Un quatrième système consiste à obliger les banques à
garantir les billets qu'elles émettent par des valeurs sûres,
représentant une valeur au moins égale à celle des billets.
Si en valeurs destinées à servir de garanties sont des titres
de rentes sur l'Etat, ce qui était la règle aux Etats-Unis
jusqu’à une loi toute récente de 1913, c’est un mauvais système,
 car il n’est pas au pouvoir d’une banque de les réaliser
instantanément.
Si toutefois ces valeurs sûres qui doivent servir de couverture
 aux billets de banque peuvent être des lettres de:
change, c’est-à-dire des valeurs à court terme — et c'est ce
que vient de permettre la nouvelle loi américaine — en ce
cas, on peut voir là une garantie sérieuse quoique insuflisante
 à elle seule. Mais remarquez qu’une telle condition
nest plus, à proprement parler, une réglementation : c'est
tout simplement le retour au régime de liberté, car, comme

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