LES CAPITALISTES RENTIERS F3 
frappée de la baisse du taux de l'intérêt dans la seconde 
moitié du xix° siècle, mais qu’est-ce qu’une période de 
cinquante ans dans l’histoire ? Sous l’empire romain le taux 
de l'intérêt n’était pas plus élevé qu’aujourd’hui, et au 
xviIIe siècle, en Hollande, il était déjà tombé aussi bas qu’à 
la fin du siècle dernier. Il est donc très possible que dans 
l’avenir le taux de l’intérêt devienne ascensionnel et déjà on 
constatait, même avant la guerre, un relèvement très marqué 
du taux de l'intérêt pour les fonds publics et les principales 
valeurs. 
C’est en 1897 que la baisse du taux de l’intérêt s’est arrêtée 
et qu’une période inverse de hausse a commencé, se tradui- 
sant par une baisse des cours de toutes les valeurs à revenu 
fixe. La rente 3 p. 0/0, qui était montée au-dessus de 105 francs, 
était déjà descendue à la veille de la guerre à 83 francs, ce 
qui représentait un taux d’intérêt de 3,6 p. 0/0 
Mais c’est bien autre chose depuis la guerre! Le mouve- 
ment de hausse de l'intérêt et de baisse des titres s'est préci - 
pité et à ce jour le taux s’est élevé au-dessus de 8 p. 0/0. Cette 
hausse ne s’explique que trop par les énormes besoins 
d’argent des Etats belligérants et la destruction incaleculable 
de capitaux. La hausse de l'intérêt eût été bien autre encore 
si les Etats belligérants n’avaient eu recours sur large 
échelle à l'émission de papier-monnaie, ce qui a eu le 
double effet, d’une part, de réduire d'autant les émissions 
d’emprunts de la part des Etats; d’autre part, de fournir 
au public des fonds disponibles pour souscrire à ces 
emprunts. 
Il y a tout lieu de penser que la hausse de l'intérêt s'accen- 
tuera et se maintiendra longtemps après la guerre puisque 
les mêmes causes continueront à agir (1). Etant données la 
nécessité et l’urgence de tout reconstruire, ce sera dans le 
(1) Voir en ce sens de nombreux arguments dans un article de M. Irving 
Fi-her dans les Annals de l'Académie de Philadelphie (novembre 1916), The 
rate of interest after war. — Cependant la thèse contraire a été soutenue 
aussi. 
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