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Produktionskraft der Vereinigten Staaten weit größer war 
als die Konsumkraft des inländischen und auch des aus- 
ländischen Marktes. Das wirtschaftliche Gleichgewicht war 
durch die Überproduktion des Jahres 1923 und des ersten 
Quartals 1924 gestört und mußte erst durch eine erheb- 
liche Produktionseinschränkung wiederhergestellt werden. 
Infolge des Darniederliegens der Wirtschaft hatte die 
Industrie in den Jahren 1921 und 1922 weniger Ansprüche 
an den amerikanischen Kapitalmarkt gestellt, so daß die 
Summe der Emissionen fremder Anleihen wieder zunahm 
und von 576 Millionen 1920 auf 626 Millionen Dollar 1921 
und 870 Millionen Dollar 1922 stieg, In dem wirtschaftlich 
besseren Jahr 1923 sank dann diese Summe auf 393 Mill. 
Dollar, Da auch die heimische Industrie wenig Ansprüche 
an den Kapitalmarkt stellte, war dieser im Herbst 1924 so 
flüssig, daß er mit Leichtigkeit die auf Amerika fallenden 
110 Millionen Dollar der 7 %igen Dawesanleihe (German 
external loan 1924) aufnahm, Ein New Yorker Banken- 
konsortium unter der Führung von J. P. Morgan & Co. 
erhielt die Emission, Die Nachfrage der Kapitalisten war 
viel größer als man angenommen hatte, eine Folge der 
guten Verzinsung der Anleihe, ihrer Unkündbarkeit während 
der 25 jährigen Laufzeit und vor allem des zunehmenden 
Vertrauens zu Deutschlands gutem Willen und Kräften. Eine 
Stunde nachdem die Schalter der an der Emission betei- 
ligten Banken für die Zeichner geöffnet waren, mußten sie 
wegen Überzeichnung der Anleihe geschlossen werden, 
Die wirtschaftliche Stagnation der ersten Hälfte des 
Jahres 1924 wurde im Laufe des Hochsommers überwunden. 
Die gute Ernte machte die Landwirtschaft über Erwarten 
kaufkräftig und ermöglichte es ihr, alte Verpflichtungen 
abzustoßen und sich liquide zu machen. Auch die indu- 
strielle Konjunktur besserte sich von Monat zu Monat, be- 
sonders im letzten Vierteljahr 1924. Die schwere Krisis 
des Jahres 1921 war endgültig überwunden. Die New Yorker 
Fondsbörse escomptierte den Glauben an eine industrielle 
Hochkonjunktur 1925, indem sie die Kurse vom Juli 1924 an, 
vor allem nach der Wahl von Coolidge Anfang November 
1924 ständig in die Höhe setzte. 
Das Folgende ist eine von dem deutschen Finanzsach- 
verständigen Dr. Ludwig Bendix in New York gemachte 
Zusammenstellung der in- und ausländischen Emissionen der 
Union in den letzten sechs Jahren: