Der Ausgleichsmechanismus des Devisenmarkts (internationales Zahlungs-Clearing) 17
Marktsituation Wirkung
1. hoher Auslandsdiskont bei niedrigem Inlandsdiskont: Wechselkurse steigen]
2. niedriger % » hohem 2 % ” fallen
taktische
Bewegung
3. passiver Saldo der deutschen Zahlungsbilanz!) : Wechselkurse Aaen strategische
4. aktiver “ 2) : » fallen | Bewegung
Stets tritt je eine Diskontsituation mit einer gleichzeitig vorliegenden Zahlungsbilanzsituation
gekoppelt auf, sodaß sich folgende Koppelungsmöglichkeiten
ergeben:
A,
Situationskombination
3
On
7.
1 taktisch steigender Kurs
3 strategisch »
1 taktisch » "
4 strategisch faliender „
2 taktisch » ”
3 strategisch steigender „
2 taktisch fallender
4 strategisch „
\
)
|
steigender Wechselkurs
degressiv®) steigender
bis fallender Wechselkurs
} degressiv®) fallender ,
bis steigender Wechselkurs‘
fallender Wechselkurs
Verlauf der Linien
von Wechselkurs
and DiskontdiHerenz
1 parallel ,
nicht parallel
{ parallel,
Die Situationskombinationen A und D sind in ihrer Wirkung von geradezu
schulmäßiger Einfachheit; interessanter sind die Kombinationen B und C. Die
Kursbewegungen der Kombinationen A und D sind — als absolutes Steigen oder
Fallen — auf das starre System der Wagerechten bezogen zu denken, die Kursbewegungen
B und € dagegen sind — als relatives Steigen oder Fallen — auf
das „bewegte System“ der Diskontdifferenzlinie bezogen zu denken
und deshalb schwer zu erkennen. Die Kombination C dürfte die Grundsitnation
sein, mit welcher wir im Zeitalter der Reparationszahlungen einstweilen zu rechnen
haben. Sie besteht, wie gezeigt, darin, daß in Deutschland höhere Zinsen als
im Durchschnitt im Ausland, jedenfalls in dem für uns wichtigsten Ausland bezahlt
werden, daß aber trotzdem die Wechselkurse in Berlin nicht dauernd die
Tendenz haben, zu fallen, sondern daß umgekehrt wegen unseres stark passiven
Zahlungsbilanzsaldos die Wechselkurse dauernd steigende Tendenz haben. Aus
dieser Situation ergibt sich ein ganzes System von Gewinnmöglichkeiten für den
internationalen Geld- und Kapitalverkehr. Die Ausnutzung der Gewinnmöglichkeiten
durch entsprechende privatwirtschaftliche Geschäfte hat zur Folge, daß dem
passiven Zahlungsbilanzsaldo seine störende Wirkung für die deutsche Volkswirtschaft
entzogen wird. Es handelt sich also darum, den Zahlungsbilanzsaldo, von
dem wir oben festgestellt haben, daß er auf keine Weise zu tilgen ist und infolgedessen
ungetilgt als Schuld stehen bleiben muß, durch privatwirtschaftliche Geschäfte
zu konsolidieren. Das System dieser Gewinnmöglichkeiten wird im nächsten
Abschnitt dargestellt.
Die Situationskombination B stellt das Spiegelbild zu C dar und betrachtet
die Verhältnisse Deutschlands vom Ausland aus. Das vorhin genannte System von
Gewinnmöglichkeiten stützt sich auf beide Kombinationen.
A ZN
1 . a. 11
Jana bzw. aktiv im Hinblick auf das an den Markt zum Ausgleich gelangende
?) Zur Linie der Diskontdifferenzen.
Mahlberg, Reparations-Sabotare.
