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Kapitalmarktes gestört wird, kann dieses Gleichgewicht einfach
dadurch wieder hergestellt werden, daß mehr Bankzahlungs-
mittel ausgegeben werden .... Ein solches Verhalten der
Bank muß, wenn es fortgesetzt wird, seine Wirkung auf den
ganzen Kapitalmarkt erstrecken. Zwar beschränkt sich das
unmittelbare Eingreifen der Banken auf den Markt für kurze
Darlehen. Die reichliche Versorgung des Bedarfes an kurz-
fristigen Vorschüssen bewirkt aber, daß das Kapitalangebot
des Publikums sich in größerem Umfange dem Markte für lang-
fristige oder beständige Kapitaldispositionen zuwendet, was
sich in einem lebhaften Interesse für Emissionen von Pfand-
briefen und Aktien äußern wird. Ein solches Angebot muß aber
auch den Zinsfuß für die betreffende Kapitaldisposition drücken.
Der niedrige Zinsfuß der Banken wird in dieser Weise den ganzen
Kapitalmarkt beeinflussen und zwar dieselbe Wirkung ausüben,
als ob eine wirkliche Vermehrung des Kapitalangebotes einge-
treten wäre .... Eine Fälschung des Kapitalmarktes durch
einen zu niedrigen Zinsfuß wird aber nicht ganz ohne Gegen-
wirkung bleiben. Das Hervortreten entgegenwirkender Kräfte
ist ja überhaupt die Bedingung jeder Stabilität des wirtschaft-
lichen Lebens, Die Gegenwirkung liegt in diesem Falle wesent-
lich auf dem Gebiete des Produktionsprozesses . ... Wird
der Zinsfuß auf dem Markt zu niedrig gehalten, so muß dieser
Fehler in einer solchen Richtung der Produktion, die mehr festes
Kapital in Anspruch nimmt, also in einer relativ gesteigerten
Kapitalproduktion zutage treten. Eine solche außerordentlich
gesteigerte Kapitalproduktion muß aber allmählich die Möglich-
keit zu lohnender Kapitalverwendung beschränken, also neue
Kapitalinvestierungen weniger lohnend machen. Dies würde
unter normalen Verhältnissen ein Sinken des Zinsfußes herbei-
führen. Jetzt aber, wo der Zinsfuß schon zu niedrig steht, ist
die Wirkung der gesteigerten Kapitalproduktion die, daß die
Verhältnisse des Kapitalmarktes allmählich in Übereinstimmung
mit dem geltenden niedrigen Zinsfuß gebracht werden. Damit
ist aber der Kapitalmarkt wieder ins Gleichgewicht gekommen.
Die störende Wirkung des Bankzinsfußes hört auf, nachdem
dieser Zinsfuß wieder der normale geworden ist. Damit hört
aber auch die besondere Konkurrenzfähigkeit auf dem Kapital-
