des Kapitalmarktes verbinden. Und gerade das abgelaufene Jahr
hat besonders deutlich gezeigt, wie die Kapitalknappheit sich
in allen Teilen der Wirtschaft, nicht nur der kapitalverbrauchenden
 (investierenden), sondern z. B. auch der kapitalvermittelnden
 (Bankgewerbe usw.) höchst nachteilig
bemerkbar gemacht hat.

Der Markt versagt

Wenn oben gesagt wurde, daß die Sorge um die Kapitalneubildung
 schon viel früher und stärker uns hätte beherrschen sollen,
so mag man ja mit einigem Recht auf den trügerischen Schleier
hinweisen, der den wirklichen Sachverhalt lange Zeit verhüllt
hat (wenn er auch oft genug, nicht am wenigsten in der Presse,
zu durchleuchten versucht wurde). Noch 1927 glaubte man geradezu
 einen Kapitalüberfluß feststellen zu können. Es braucht
aur an den Optimismus erinnert zu werden, mit dem man damals
 dem innerdeutschen Markt eine 5proz. Reichsanleihe von
500 Millionen aufzwang, an deren Unverdaulichkeit wir bis heute
leiden. Vergleicht man mit dieser Anleihe die außergewöhnlichen
Zugeständnisse, die man im Juni 1929 bei der Auflegung der
steuerfreien Reichsanleihe machen mußte, so zeigt diese Gegenüberstellung
 vielleicht am deutlichsten die Wandlung, die
sich in den letzten zwei bis drei Jahren vollzogen hat. Während
das Jahr 1927 noch zwischen (scheinbarer) Kapitalfülle und
scharfer Verknappung schwankte, vollzog sich 1928, hauptsächlich
 durch scharfe Abbremsung der Auslandanleihen, eine verstärkte,
 aber zur Not noch durchzuhaltende Mehrbeanspruchung
des Inlandmarktes. 1929 mußten wir ein Versagen aller
beider Märkte erleben. Das fast völlige Aufhören der
langfristigen Auslandkredite (namentlich aus Amerika} brauchte
jetzt nicht mehr durch eigne Ueberwachungs- und Abdrosselungsmaßnahmen
 unterstützt zu werden, es ergab sich von
selbst durch die nachlassende Kreditwilligkeit des Auslands
infolge der dort eingetretenen Verengung der Märkte, Daneben
wurde es freilich gefördert durch Mißtrauenskrisen infolge der
politischen Zuspitzung bei uns (besonders in diesem Frühjahr).
wegen der sich häufenden wirtschaftlichenZusammenbrüche usw.
Die Tatsache, daß wir im vergangenen Jahre bis Oktober einschließlich
 348 Mill. RM Auslandanleihen gegen 1465 im Vorjahr
hereinbekommen haben, zeigt, welche Mehrbelastung dadurch
 der innere Markt erfahren hat. Denn wenn auch durch
die rückläufige Konjunktur der Kapitalbedarf sich da und
dort verringert haben mag, so ist er im ganzen genommen
immer noch stärker gewesen als das Angebot.

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