19

2*

bei  jeder  nur  denkbaren  Gelegenheit,  vor  allen  Dingen  bei  Beratungen ­
  des  Etats,  J'ahr  für  Jahr  durch  breite  Erörterung  der
Konvertierungsmöglichkeit  und  -Wahrscheinlichkeit  die  in  der
Bevölkerung  vorhandene  Furcht  vor  neuen  Zinseinbußen  bei
den  Staatsanleihen  wach  zu  halten.
Auf  einen  andern  Grund  für  den  niedrigen  Kursstand  der
deutschen  Staatspapiere  weist  Kimmich 1 )  hin.  Er  macht
darauf  aufmerksam,  daß  Frankreich  und  England  ein  einheitliches, ­
  zentrales  Rentenpapier  besitzen,  während  Deutschland
es  seinem  Charakter  als  einer  Staatenvereinigung  zu  danken
hat,  daß  der  Kurszettel  nicht  weniger  als  46  Typen  der  deutschen ­
  Staatsfonds  aufweist.  Diese  Deutschland  eigentümliche
Dezentralisation  und  gegenseitige  Konkurrenz  der  Bundesstaatsanleihen ­
  zieht  eine  dauernde  Unbeständigkeit  der  Kurse  nach
sich,  wie  unter  ihr  das  Kursniveau  überhaupt  leidet.  Man
könnte  einwenden,  daß  auch  den  englischen  Konsols  in  den
britischen  Kolonialwerten  Konkurrenten  erwachsen  seien,  die
auf  den  Kurs  der  englischen  Staatspapiere  einwirken  müßten.
Tatsächlich  besitzen  die  englischen  Kolonialwerte  eine  gewisse
Aehnlichkeit  mit  den  Bundesstaatsanleihen.  Beide  existieren
in  zahlreichen  Typen,  herrührend  von  einer  großen  Anzahl  von
Borgern  am  Geldmarkt  und  haben  einen  widerstandslosen
Markt  wie  beschränkte  Umsatz-  und  Absatzfähigkeit. 2 )  Die
Kolonialfonds  unterscheiden  sich  jedoch  von  den  deutschen,
bundesstaatlichen  Anleihen  hauptsächlich  durch  ihre  rasche  Tilgung.
  Jährlich  werden  daher  bedeutende  Amortisationssummeir
und  Zinsbeträge  für  neue  Anlagen  frei.
Als  einen  andern  Grund  für  den  Rückgang  der  deutschen
Staatspapiere  hat  man  angeführt,  daß  in  Deutschland  die  Staatsanleihen ­
  die  Eigenschaft  der  Mündelsicherheit  mit  vielen  andern
Werten  zu  teilen  haben,  während  dies  in  andern  Ländern  nicht
der  Fall  ist.  In  Frankreich  beispielsweise  ist  der  Kreis  der
mündelsicheren  Werte  gesetzlich  sehr  beschränkt.  Die  Nachfrage
der  betreffenden  Interessenten  konzentriert  sich  auf  Staatsrenten
und  Eisenbahnobligationen.  Private  Hypotheken  sind  wegen  der

>)  a.  a.  O.  S.  23.
2)  Kimmich  a.  a.  O.  S.  33.