4. Der Kapital- und Geldmarkt. 
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Es betrug in Deutschland in Millionen Mark die Mehr 
einfuhr (+) bzw. die Mehrausfuhr an Gold 1 ) 
1896 
- 35 
1902 
b 40 
1908 
b 317 
1897 
b 46 
1903 
- 196 
1909 
- 35 
1898 
b 119 
1904 
- 398 
1910 
- 187 
1899 
f- 147 
1905 
- 190 
1911 
- 130 
1900 
b 140 
1906 
- 269 
1912 
- 167 
1901 
b 214 
1907 
- 3 
1913 
b 317 
Diese internationale Goldbewegung hängt aber auch noch nach 
anderen Seiten hin mit der Entwicklung der Konjunktur in einem 
Lande zusammen. Einmal kann eine ungünstige Entwicklung in der 
Goldbilanz, wie sie im Jahre 1907, vor allem unter dem Einfluß der 
amerikanischen Wirtschaftskrise, eingetreten ist, die heimischen 
Notenbanken zum Schutze ihres Goldschatzes zur Erhöhung ihres 
Diskontsatzes zwingen. Damit steigt der Zinsfuß, und damit kann ein 
lähmender Einfluß auf eine günstige Konjunktur ausgeübt werden. 
Aber auch umgekehrt werden Änderungen in der Konjunktur eines 
Landes einen Einfluß auf dessen Goldbilanz ausüben müssen. Denn 
mit dem Wandel der Konjunktur ändert sich auch der Zinsfuß in 
einem Lande, was in dem Diskontsatz der Notenbank seinen äußeren 
Ausdruck findet. Auch diese Zinsbewegung übt dann einen Einfluß 
auf die Goldbilanz aus. 
Die Zusammenhänge können hier verschiedenartige sein. Wir 
haben oben gesehen, daß, wenn unsere Wechselkurse tief standen, 
d. h. sich dem unteren Goldpunkte näherten, damit von selbst die 
Einfuhrmöglichkeit von Gold nach Deutschland gegeben war. Denn 
damit mußte sich für unsere Schuldner die Zahlung in Gold billiger 
gestalten als der Ankauf von Wechseln auf Deutschland. Je aktiver 
unsere Zahlungsbilanz war, um so eher mußte dieser Punkt eintreten. 
Dahin tendierte nun, wie wir gesehen haben, das wirtschaftliche 
Leben in den Zeiten der Depression. Ob diese Wirkung dann auch 
tatsächlich eintrat, war dann freilich eine andere Frage, da ja, wie 
schon mehrfach betont, für die Zahlungsbilanz neben der Handels 
bilanz noch andere Faktoren in Frage kommen. Eine Gegentendenz 
kann z. B. durch eine starke Kapitalanlage im Ausland, wodurch 
fällige deutsche Guthaben dort zurückgehalten werden, ausgeübt 
werden. 
Es besteht aber auch ein enger Zusammenhang zwischen Diskont 
politik und Goldbilanz. Dieser Zusammenhang kann ein beab 
*) Nach den Zusammenstellungen in der Volkswirtschaftlichen Chronik 
Beil, zu den Jahrbüchern f. Nationalökonomie u. Statistik.