an  Hypotheken  hat  sich  auch  der  Pfandbriefunilauf  nur  uni  weni{;c
Millionen  M.  vermehrt,  indem  die  Summe  der  unk  lind  ha  reu  1‘iandbriefe
  von  123,864,350  M.  auf  126,558,500  M.  stieg,  jene  der  klindhareu
  Pfandbriefe  von  5,400,000M.  sogar  auf  5,394,600M.  zurlickging.
Die  Gesellschaft  legt  ihren  Pfandbriefen  den  Namen  „Zentral-Piandhriefe“
  bei,  obgleich  sie  keineswegs  einer  Zentralisirung  des
gesammten  Hypothekenverkehrs  in  Preussen  ihr  Dasein  verdanken.
(Die  eigentlichen  Zentral-Pfaiidbriefe  werden  bekanntlich  von  einer
Vereinigung  von  alten,  landschaftlichen  Verbänden  ausgegehen).
Sie  sind  zur  grösseren  Hälfte  à  4'/;  pCt.,  zur  kleineren  à  5  jiCt.
verzinslich,  und  etwa  zu  zwei  Dritteln  mit  einem  Aniortisationszuschlag
  von  10  pCt  zurückzuzahlen.  Aus  der  Bilanz  geht  nicht
hervor,  ob  der  Kursverlust  beim  Verkauf  der,  à  40.  pCt.  verzinslichen ­
  Pfandbriefe  den  betreifenden  Geschäftsjahren*  zur  Last  geschrieben ­
  worden  ist.  Jedenfalls  ist  das  Disagio  nicht  bedeutend,
zumal  die  Gesellschaft  das  liecht  hat,  ihre  Pfandbriefe  bei  der
Gewährung  von  Darlehen  in  Zahlung  zu  geben.  Viel  grössere
prinzipielle  Tragweite  hat  die  Amortisation  der  Pfandbriefe  mit
10  pCt.  Zuschlag,  worüber  an  anderer  Stelle  Näheres  nachgelcsen
werden  kann.
Da  der  Umlauf  von  Pfandbriefen  das  Zwanzigfache  des  eingezahlten ­
  Aktienkapitals  betragen  darf,  und  Letzteres  gegenwärtig
mit  14,400,000  M.  verzeichnet  steht,  so  kann  die  Anstalt  mehr,
als  noch  einmal  so  viel  Pfandbriefe,  als  sie  gegenwärtig  im  Umlauf
hat,  ohne  Einforderung  neuen  Aktienkapitals  in  Verkehr  setzen.
Die  Reserve,  welche  auf  50  pCt.  des  Grundkapitals  zu  bringen  ist,
beträgt  z.  Z.  486,667  M.  Daneben  besteht  eine  Provisions-Reserve
von  583,052  M.  Auch  ist  ein  Amortisations-Zuschlags  Konto  von
252,746  M.  vorhanden.  Aus  dem  Jahresgewinn  von  1,515,789  M.
erhielten  die  Aktionäre  1,368,000  M.  als  9b,,  pCt.  Dividende.  Die
Tantième  (72,000  M.)  berechnet  sich  mit  10  pCt.  aus  dem  Surplus
nach  5  pCt.  Verzinsung  des  Aktienkapitals.  Die  Dotation  der
Reserve  mit  vorab  5  pCt.  vom  Reingewinn  entspricht  dem
geringsten  Satz  der  betrefíenden,  statutarischen  Bestimmung.  Mit
Rücksicht  auf  den,  für  die  Pfandbriefemission  gegebenen,  weiten
Spielraum  wäre  eine  höhere  Dotirung  des  Reservefonds,  welche  auf
15  pCt.  des  Gesammtgevvinnes  sich  erstrecken  kann,  vielleicht  nicht
miangemessen  gewesen.  —  Die  Rentabilität  ist  eine,  in  ihrer
Standigkeit  beinahe  etwas  gesucht  erscheinende.  Sie  beträgt,  nach-