Londoner Börse jährlich für deutsche Rechnung Werte von 1
bis 1,2 Milliarden Mark gehandelt werden, wovon 60% auf
Käufe und 40 % auf Verkäufe entfallen sollen und daß an diesem
Geschäft in England an Provisionen und Courtage der Lon
doner Banken und Makler, an Gebühren der Gesellschaften
für Übertragung der Aktien, an englischer Stempel- und Ein
kommensteuer etwa rund lS 1 /^ Millionen Mark jährlich verdient
werden.
Legt man sich unter Berücksichtigung der eben gemachten
Darlegungen die Frage vor, welche Ursachen zu dem Rückgang
der Staatspapierkurse in Deutschland führten, so muß man ant
worten, daß der wichtigste Grund hierfür in der außerordentlich!
raschen wirtschaftlichen Entwicklung zu erblicken ist, die
Deutschland im Laufe der letzten vier Jahrzehnte unter der Gunst
eines durch ernstliche Erschütterungen nicht unterbrochenen
Friedens durchmachte. Diese Entwicklung führte zu überaus;
starken, dauernden Ansprüchen einer Reihe öffentlicher und
privater Borger an den Kapitalmarkt, ließ den landesüblichen
Zinsfuß steigen, führte zu einer Verteuerung nahezu aller Lebens
verhältnisse, der die Löhne nur langsam und in einem gewissen
Abstand folgen konnten, so daß die auf Lohn angewiesene
breite Masse der Bevölkerung, soweit sie über Kapitalbesitz ver
fügte, sich von den Staatspapieren ab und anderen, höhere
Zinsen tragenden Anlagen zuwenden mußte. Diese natürliche
Ursache für das Fallen des Börsenpreises der Staatspapiere
wurde in Deutschland erheblich gefördert einerseits durch
eine insbesondere vom Reich, aber auch von einzelnen Bundes
staaten Jahrzehnte hindurch getriebene Politik des Schulden-
machens, der Etatisierung von Ausgaben, denen Einnahmen
nicht gegenüberstanden, durch Ungeschicklichkeiten in der
Emissionstechnik, insbesondere wiederholtes Verpassen der
geeigneten Emissionszeitpunkte, unglückliche Wahl des An
leihetyps, mangelnde Großzügigkeit in der Gewährung von
Vorteilen an die berufsmäßigen Vermittler des Erwerbs von
Staatspapieren und die in früheren Jahren vorgenommenen Con-
vertierungen, vor allem die der 90iger Jahre. Auf der andern
Seite wurde die Wirkung jener grundlegenden Ursache ver-
