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Das .Verhältnis des dauernd verfügbaren Kapitals zum Gesamtanlagevermögen ist ebenfalls hoch; es
beträgt durchschnittlich 2,00, doch ist bei seiner Bewertung das nicht sehr hohe Anlagevermögen
zu berücksichtigen.
d) Gemischte Elektrizitätsindustrie.
Tabelle 16.
Im Laufe der Untersuchungszeit tritt bei den großen Aktiengesellschaften der gemischten
Elektrizitätsindustrie, eine weitgehende Konzentration in Erscheinung 1 2 : von 5 Gesellschaften im Jahre
1901 und 6 Gesellschaften im Jahre 1902 sinkt die Anzahl bis 1905 auf 2 Gesellschaften und bleibt
dann in den letzten Jahren auf dieser Höhe; infolgedessen zeigen die Ergebnisse in den ersten
5 Jahren große Unterschiede.
Die Bilanzen geben durchweg ein sehr wenig zutreffendes Bild des finanziellen Aufbaues
dieser Gesellschaften wegen der außerordentlichen Höhe ihrer stillen Reserven, die durch übergroße
Abschreibungen sowohl auf das produzierende Anlagekapital als auch auf Wertpapiere und Beteiligungen
entstanden sind; so haben beispielsweise die beiden Gesellschaften in den Jahren 1905 bis igio
ihre gesamten Mobilien bis auf wenige Mark abgeschrieben. 3 Dadurch erscheinen im Vergleich zur
Wirklichkeit eigenes Kapital und Anlagevermögen zu niedrig, die Anteile des fremdem Kapitals und
des Betriebsvermögens zu hoch.
Das eigene Kapital beträgt durchschnittlich 133,5% des Aktienkapitals; es nimmt in den
Jahren 1905 bisTqio ständig zu. Von 1902 auf 1903 zeigt sich ein starkes Sinken des eigenen
Kapitals, veranlaßt durch Inanspruchnahme der Reserven zur Beseitigung großer Verluste einer
Gesellschaft. 3 Die Höhe des fremden Kapitals zeigt große Verschiedenheiten in den einzelnen Jahren,
veranlaßt durch wechselnde Höhe der kurzfristigen Schulden. Durchschnittlich beläuft es sich auf
67,9% des eigenen Kapitals, wovon 37,o°/ 0 auf die langfristigen Kredite entfallen, deren Höhe 49,3%
des Aktienkapitals beträgt. Nur in einem Jahre — 1905 — übertreflen die kurzfristigen Schulden
die langfristigen.
Das produzierende Vermögen besteht itn Durchschnitt zu 26,5% aus produzierendem Anlagevermögen
und zu 73,5% aus Betriebsvermögen, wovon auf Vorräte 21,1 °/ 0 entfallen. Die Höhe
des Betriebsvermögens beruht einmal auf den großen Vorräten, anderseits darauf, daß diese Gesellschaften
über sehr hohe flüssige Mittel, wie Bankguthaben und Staatspapiere verfügen. In den letzten 6 Jahren
zeigt das Betriebsvermögen ein starkes Anwachsen im Verhältnis zum produzierenden Anlagevermögen,
da neu aufgenommenes Kapital in dieser Zeit fast ganz zur Verstärkung des Betriebsvermögens
verwandt wird. Die Höhe der Vorräte ist in den einzelnen Jahren sehr verschieden; außergewöhnlich
groß ist sie in den Jahren 1906 und 1907, in denen größere Anlagen in Ausführung waren.
Fast ein Drittel, 31,2%, des Gesamtvermögens besteht in Wertpapieren und Beteiligungen.
Dieser Anteil zeigt in den einzelnen Jahren aber große Änderungen; seine größte Höhe erreicht er
1904 mit 42,3% und nimmt dann ständig bis. 1910 ab. Bezogen auf das Gesamtanlagevermögen
beträgt der Anteil der Wertpapiere und Beteiligungen 61,9%.
Die Abschreibungen sind mit 1,1% des Gesamtvermögens sehr niedrig. Die wirklich vorgenommenen
Abschreibungen sind natürlich bedeutend höher, lassen sich aber nicht feststellen, da
sie nicht in den Gewinn- und Verlustrechnungen ausgewiesen, sondern auf Betrieb verbucht werden.
Wie hoch sie sein müssen, läßt sich daran ermessen, daß eine der Gesellschaften 4 ihre aus Wertpapieren
und Beteiligungen herrührenden Gewinne, die man bei dieser Gesellschaft sehr hoch ansetzen
darf, vollständig zu diesen stillschweigenden Abschreibungen verwendet. Die höheren Abschreibungen
des Jahres 1901 wurden hauptsächlich auf Wertpapiere und Beteiligungen bei einer Gesellschaft 5
vorgenommen.
Während alle bisher angeführten prozentualen Ergebnisse durch die nicht zu ermittelnden
stillen Reserven den Tatsachen wenig entsprechen, wirken sie auf die Höhe der Liquidität und des
Verhältnisses des dauernd verfügbaren Kapitals zum Gesamtanlagevermögen wenig ein. Die Liquidität
t) Zur Erläuterung der Veränderungen der Anzahl der Gesellschaften in den Jahren iqoi bis 1905 sei folgendes
bemerkt: 1902 tritt die Elektrizitäts-A-G. vorm. Lahmeyer & Co. nach Vereinigung mit der Finanzierungsgesellschaft
„Deutsche Gesellschaft für elektrische Unternehmungen“ zur Zahl der Gesellschaften des Jahres 1901
(s. S. 20 Fußnote i). Im Jahre 1903 scheidet die Elektrizitäts - A. - G. vorm. Scbuckert & Co., nach Abtretung ihrer
Fabrikationsabteilung an die Siemens-Schuckert-Werke, G. m. b. H,, aus, Im Jahre 1904 wird die Union Elektrizitätsgesellschaft
mit der Allgemeinen Elektrizitätsgesellschaft vereinigt und die Helios Elektrizitätsgesellschaft tritt in
Liquidation. Im Jahre 1905 gibt Lahmeyer seine Fabrikationsabteilung (an die Felten und Guilleaume-Carlswerk A,-G.)
ab. Es bleiben 1905 bis 1910 die Allgemeine Elektrizitätsgesellschaft und die Simens & Halske A.-G.
2) Passow a. a. O.: Die wirtschaftliche Bedeutung und Organisation der Aktiengesellschaften 8.92.
3) Elektrizitäts-A. - G, vorm, Schuckerl & Co.
4) Allgemeine Elektrizitätsgesellschaft.
5) Elektrizitäts-A.-G. vorm. Scbuckert & Co.
