24.  Die  Grundsätze  der  Dirkontbestimmung,  üonstatierungstheorie  usw.  89
bunden  ist.  Oie  in  dieser  Zeit  stark  einsetzende  Emissionstätigkeit  erhöht ­
  den  Kreditbedarf,  so  daß  von  Mitte  Zebruar  die  Leihsätze  des
offenen  Marktes  ansteigen;  die  zu  Zrühjahrsbeginn  mit  der  Eröffnung
der  Wasserstraßen  neu  einsetzende  Tätigkeit  steigert  die  Kreditnachfrage
und  bis  Ende  Mär;  —  einem  wichtigen  Nupontermin  —,  häufig  sogar
bis  Mitte  oder  Ende  April  pflegt  die  Anspannung  auf  dem  Markt  fortzudauern ­
  ;  von  diesem  Zeitpunkt  bis  Ende  Juli  ist  der  Markt  leicht  —
mit  kurzer  Unterbrechung  zum  Zuliende  —;  Anfang  August  beginnt  die
Zeit  der  Erntebewegung,  die  Geldsätze  steigen  bis  zum  Septemberende
immer  mehr  an.  Zm  Oktober  schwächt  sich  die  Nachfrage  ab,  von  da
bis  zum  Jahresende  bleiben  die  Marktsätze  auf  ungefähr  gleichem,
ziemlich  hohem  Niveau.  Nach  den  Berechnungen  von  Nemmerer
(Seasonal  variations  in  the  relative  demand  for  money  and  Capital
in  the  United  States  in  den  Materialbänden  der  National  Monetary
Commission)  betrug  in  New  Port  im  Durchschnitt  der  Jahre  1890—1908
der  Satz  für  Dreimonatswechsel:  am  1.  Januar  4.97,  am  1.  Februar
4.27,  in  der  letzten  Märzwoche  4.80,  in  der  zweiten  Zuniwoche  4.08,
in  der  dritten  Septemberwoche  5.33,  in  der  letzten  Novemberwoche
4.70,  in  der  letzten  vezemberwoche  4.87%.  Um  die  Einwirkung  der
Geldmarktschwankungen  auf  die  Preise  der  Effekten  zu  untersuchen,
wurden  für  den  gleichen  Zeitraum  Durchschnittskurse  von  27  Eisenbahnobligationen
  ermittelt,-  die  Nurse  stiegen  bis  in  die  erste  Kebruarwoche,
sanken  bis  Ende  März,  stiegen  bis  Mitte  Zuni,  sanken  bis  Ende  Juli,
stiegen  bis  Anfang  September,  sanken  bis  Mitte  Oktober,  stiegen  bis
Mitte  November  und  sanken  von  da  an.  Diese  Bewegungen  zeigen
eine  unleugbare  Analogie  zu  jenen  des  deutschen  Geldmarkts,  nur
ist  die  Anspannung  zu  Ende  des  ersten  Ouartals  und  darüber  hinaus
im  April  in  New  Port  stärker  als  in  Berlin.
l\.  Die  Grundsätze  der  Diskontbestimmung,  Uonstatierungstheorie
und  Diskontpolitik.
Aus  den  Anschauungen,  die  der  peelschen  Lankakte  zugrunde
lagen,  folgerte  die  Praxis  der  Notenbanken  von  der  Mitte  bis  zum
Ende  des  dritten  Viertels  des  vorigen  Jahrhunderts,  daß  bei  Verminderung ­
  des  Goldbestandes  —  sei  es  durch  Abströmen  in  die  innere  Zirkulation ­
  oder  ins  Ausland  —  oder  bei  Erhöhung  der  Notenemission
der  Diskont  zu  erhöhen  sei.  Den  deutlichsten  Ausdruck  fand  dieser  Vorgang ­
  in  der  Haltung  der  Bank  von  England  während  des  Nrisenjahrs
1873.  Ihre  Rate  betrug  zu  Jahresbeginn  5%,  am  10.  Ianuar  4%%,