92 
II. Der Geldmarkt. 
ja die Depositen ebenfalls in Gold zurückgefordert werden können 
(wenn auch über den Umweg der Noten). 
Das Verhältnis der Nasse (einschließlich Nassenscheine) zu den Noten 
betrug in den Wendejahren der Nonjunktur im Durchschnitt 1892: 98%, 
1900: 73.8%, 1902: 82%, 1907: 62.6%, 1909: 70.5%, 1912: 69.7%. 
Das Verhältnis der Nasse zu allen Verpflichtungen (Noten und 
Depositen) 1892: 64.6%, 1900: 50.9%, 1902: 55.8%, 1907: 45%, 
1909: 48.4%, 1912: 43.1%. 
Die Differenz des Durchschnitts der gesetzlichen Deckung zwischen 
den Jahren der Nonjunktur und jenen der Depression schwankt somit 
um 20—25%; die Unterschiede werden aber noch deutlicher, wenn wir 
anstelle der Durchschnittszahlen die Differenz zwischen dem günstigsten 
Termin im geldflüssigsten und dem ungünstigsten im geldknappsten 
Jahr jeder Periode setzen. 
Nasse in % d. in Faller ver- 
Notenumlaufs Kindlichkeit. 
Periode 1895—1900 Günstigster flustoeis 23/2 1895 117.37 72.68 
Ungünstigster „ 30/9 1899 50.93 37.75 
Periode 1901—1907 Günstigster Ausweis 23/2 1902 102.95 61.91 
Ungünstigster „ 31/12 1907 41.34 30.64 
Periode 1908—1912 Günstigster flusroeis 23/2 1909 85.70 60.10 
Ungünstigster „ 31/12 1912 41.80 32.70 
Die Spannung zwischen dem Ausweis mit günstigstem und jenem 
mit ungünstigstem Deckungsverhältnis betrug in keiner der drei letzten 
Perioden weniger als 60%. Am günstigsten Termin waren die Noten 
metallisch überdeckt, am ungünstigsten war die Bank wenigstens 1907 
und 1912 von der gesetzlichen Emissionsgrenze nicht weit entfernt. Dabei 
waren günstigster und ungünstigster Zeitpunkt nur wenige Jahre — 
in der letzten Periode nicht einmal vier Jahre — voneinander entfernt. 
Das Jahr, das der Wendung der Nonjunktur folgt, ist stets das 
geldflüssigste der neu beginnenden Periode; wenn die Neichsbank an 
dem leichtesten Termin des Jahres 1902 eine Notendeckung von 102.95% 
aufwies, so war ungeachtet der Ueberdeckung der Noten darin nicht 
ein günstiges Symptom zu sehen, im Gegenteil: der vergleich mit dem 
analogen Zeitpunkt in der vorangehenden Periode zeigte, daß die 
Neichsbank in den neuen wirtschaftlichen Abschnitt schwächer eintrat 
als in den vorhergegangenen; und diese Erwägung mußte für ihre 
Diskontpolitik entscheidend sein. 
Denn die Reichsbank muß ihre Haltung derart einrichten, daß