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II.  Der  Geldmarkt.

Deutlicher  als  dieses  Beispiel  ist  der  vergleich  der  Ausweise,  die
zu  einer  Herabsetzung  der  Rate  von  6  auf  5%%  Veranlassung  gaben:
Deckung  der  Noten  Deckung  aller  Derbindlichkeiten

gegen  Metall

gegen  Gold

gegen  Metall

in  Prozenten

8.  Mai  1899

77.1

53.9

53.8

27.  Januar  1900

75,4

52.7

50.8

28.  Dktober  1907

46.4

34.0

34.6

26.  April  1908

66.7

49.9

47.0

23.  Dktober  1913

72.5

62.5

56.0

Entscheidende

Devisenkurse.

Devise  London*)

Pari;  h

Amsterdam

New  stark

8.  Mai  1899

20.43

81.10

168.45

418.50

27.  Januar  1900

20.47

81,35

169.70

420.25

28.  Oktober  1907

20.49

81.65

170

422.50

26.  April  1908

20.42

81.35

168.75

418.75

23.  Dktober  1913

20.47

81.02

168.70

421.50

Ein  Blick  auf  diese  Uebersicht  zeigt,  wie  sehr  verschiedene  Deckungsverhältnisse ­
  zur  gleichen  Maßnahme  Veranlassung  gegeben  haben.
Besonders  instruktiv  ist  ein  vergleich  der  Ausweise  von  1907  und  1913,
die  beide  um  dieselbe  Jahreszeit  stattfanden:  Oktober  1907  wurde  bei
46%  Uletalldeckung  (wie  sich  später  zeigte,  voreilig)  die  Rate  auf  5%  %
herabgesetzt,  Oktober  1913  erst  bei  72%%!  —
Ein  drittes  Beispiel:  von  November  1912  bis  Oktober  1913  verharrte ­
  die  Reichsbank  bei  einem  Diskont  von  6%,'  die  Notendeckung
schwankte  in  der  Zwischenzeit  zwischen  42%  (am  31.  Dezember  1912)
und  85%  (am  23.  August  1913)!
N)ie  durch  diese  Beispiele  wohl  zur  Genüge  erwiesen  ist,  ist  für  die
Entschließungen  der  Reichsbank  der  Augenblicksstatus  allein  nicht  entscheidend, ­
  sondern  die  Abschätzung  des  erwarteten  Höchstbedarfs.  —
Die  Bank  von  England  ist  nur  zur  Ausgabe  von  17.2  Nlillionen
Pfund  ungedeckter  Noten  berechtigt,-  bei  der  dadurch  dem  Notenumlauf ­
  gezogenen  engen  Grenze  ist  für  die  Bank  die  Krage  von  entscheidender ­
  Bedeutung,  wie  die  Quantität  von  Noten,  die  sie  noch  ausgeben
darf  (die  „Notenreserve"  nach  englischem  Begriff)  sich  zu  den  Depositen ­
  verhält-  die  Schwankungen  des  Goldbestandes  und  der  öffentlichen
Depositen  verändern  das  Prozentualverhältnis  an  den  einzelnen  Ausweistagen ­
  in  einer  gleichförmigen,  auch  durch  die  Nonjunkturvariatiol)
  Kür  1913  Zcheckkurse.