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II. Der Geldmarkt. 
von rund dreißig Milliarden Mark zu erheben, die prinzipiell entweder 
sofort oder in kurzer Kündigungsfrist geltend gemacht werden können; 
die deutsche Schuldbilanz gegenüber dem Ausland beträgt nicht viel 
über ein Drittel, verteilt sich auf das ganze Zahr und erfordert wegen 
der Möglichkeit der Kompensation mit Aktivposten der Zahlungsbilanz 
selbst im ungünstigsten Fall nur zu einer Quote Goldzahlung. Aber 
diese Quote muß in Gold bezahlt werden, das Abschneiden der An 
sprüche, das der Zwangskurs im innern Verkehr herbeiführt, ist hier 
ohne dauernde Schädigung des Kredits des Landes nicht möglich. Eine 
Erschütterung des Vertrauens des Auslands im Frieden, eine Krise 
im Gläubigerland, ein Abbruch der wirtschaftlichen Beziehungen aus poli- 
tischenUrsachen äußert auf die Handelsbilanz für das gefährdete Land er 
fahrungsgemäß keine ungünstige Wirkung, da die Einfuhr sich eher senkt, 
die Ausfuhr steigt- ebensowenig werden Schiffahrt?- und Reiseverkehr 
berührt. Vagegen wird der Kredit- und Kapitalverkehr beeinflußt. Vas 
Ausland zieht Warenforderungen schneller ein, lehnt die Erneuerung 
kurzfälliger Gelder bei Fälligkeit ab, übernimmt nicht mehr neue Renten 
und Aktien des bedrohten Landes und verkauft einen Teil der Effekten 
des Landes, die es in ruhigeren Zeiten übernommen hatte. Die Wir 
kung dieser Vorgänge hängt von dem Umfang der Lösung der Kredit 
verhältnisse und dem Maß der Beziehungen zum Ausland ab: Mitunter 
mag ein anderes Land Kredit eröffnen,' Gegenforderungen an das 
Ausland können rascher als sonst gekündigt und auf allen anderen er 
wähnten Gebieten können Gegenmaßnahmen getroffen werden. Aller 
dings wird der inländische Besitzer auswärtiger Effekten in Zeiten, in 
denen er den Kreditverhältnissen des eigenen Landes nicht traut, gerade 
solche werte abzustoßen Bedenken tragen, zumal wenn er nicht selbst 
dem Ausland verschuldet ist. Während das Ausland bei Vertrauens 
minderung einen großen Teil seiner Forderungen sofort fällig stellt, 
ist die analoge zeitliche Konzentration der Gegenforderungen nur bei 
gegenseitiger Vertrauensminderung durchführbar. Aus der Aufstellung 
der beeinflußbaren Aktiva ist sofort die ungleich stärkere Wirkung auf 
Schuldnerreiche ersichtlich: England und Deutschland können auch 
ohne raschen Effektenverkauf lediglich durch rasche Einziehung seiner 
kurzfristigen Forderungen und Einstellung der Uebernahme weiterer 
auswärtiger Anleihen dem Abbruch wirtschaftlicher Beziehungen begeg 
nen ; ein Schuldnerstaat hat nicht schnell wirkende Abwehrmittel, Forcie 
rung der Ausfuhr ist nur in begrenztem Umfange möglich und die Be 
sitzer auswärtiger Werte sind nicht leicht zu finden und noch schwerer zu 
einem verkauf ihres Eigentums bei ungünstigen Kursen zu veranlassen.