53.  Oie  Stellung  der  Banken  auf  dem  organisierten  Kapitalmarkt.  227
Das  Rückströmen  der  im  Ausland  untergebrachten  Effekten  stellt
sich  bei  Veränderung  der  Zinsspannung  ein,  wenn  der  ausländische
Zins  steigt  oder  der  inländische  sinkt.  Nur  der  letztere  Fall  ermöglicht
den  Rückkauf  im  Ausland  untergebrachter  Werte  infolge  Napitalkräftigung
  der  Volkswirtschaft.  Zn  gleichem  Zinne  wirkt  sinkende  Rentabilität. ­
  wenn  diese  aber  nicht  durch  überwiegendes  Kapitalangebot,
sondern  durch  Spekulation  hervorgerufen  wird,  erfolgt  ein  Rückstrom
der  im  Ausland  untergebrachten  Aktien,  ohne  daß  das  Mutterland
hierfür  die  genügende  Aufnahmsfähigkeit  besitzt.  Es  ist  Aufgabe  der
Banken  in  den  Schuldnerstaaten,  durch  vorsichtige  Rreditgewährung
die  Rentabilitätsgrenze  ihrer  Aktienwerts  nicht  unter  das  Niveau  der
Rentabilität  in  den  kapitalgebenden  Ländern  heruntersinken  zu  lassen,
um  nicht  den  heimischen  Kapitalmarkt  zu  großen  Lasten  auszusetzen.
53.  Die  Stellung  der  Banken  auf  dem  organisierten  Kapitalmarkt.
hinsichtlich  des  Verhältnisses  zum  Kapitalmarkt  unterscheiden  sich
die  englischen  und  ein  Teil  der  amerikanischen  Kreditbanken  wesentlich
von  den  kontinentalen  Instituten.  Bei  den  englischen  Banken  besteht
zum  organisierten  Kapitalmarkt  überhaupt  nur  Beziehung  durch  den
Effektenkredit,  d.  h.  die  Banken  gewähren  dem  Rentner  wie  dem  Spekulanten ­
  Geldmarktkrsdit,  ohne  sich  um  die  Art  der  Verwendung  der  Mittel
zu  kümmern.  Auf  dem  Kontinent  und  bei  den  amerikanischen  Kinanzbanken
  besteht  aber  eine  enge  Verbindung  zwischen  den  Banken  und  dem
Effektenmarkt,  die  aus  drei  Momenten  hervorgegangen  ist.
1.  Seit  Beginn  des  19.  Jahrhunderts  sind  auf  dem  Kontinent  und
in  Amerika  die  größeren  Emissionen  von  Bankiers  geformt  und  übernommen ­
  worden.  Der  relativ  geringe  Kapitalreichtum  des  Kontinents
zu  Beginn  des  19.  Jahrhunderts  machte  die  Tätigkeit  von  Kinanzbanken
erforderlich,  die  mit  Ligenkapital  und  jenem  ihrer  Klientel  in  dem  Zwischenraum ­
  zwischen  Uebernahme  und  Unterbringung  der  Emission  einsetzen ­
  und  den  Erfolg  der  Anleihen  garantieren  konnten.  Die  kommissionsweise ­
  Uebernahme  neuer  Werte  hätte  den  Staaten  das  Risiko  des
Mißlingens  auferlegt  und  die  Zuführung  der  Mittel  vielfach  in  nur  langen
Zwischenräumen  gestattet.  Darum  ist  das  Konsortialgeschäft  so  alt  wie
die  Emission.  Da  es  starke  Eigenmittel  verlangt,  sahen  auch  die  Aktienbanken ­
  der  zweiten  Hälfte  des  vorigen  Jahrhunderts,  welche  von  ihren
Vorgängern  das  Konsortialgeschäft  übernahmen,  sich  veranlaßt,  mit
großem  Aktienkapital  zu  arbeiten.
2.  Neben  den  Staatsgeschäften  trat  seit  Mitte  des  vorigen  Iahr-15
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