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III.  Der  Kapitalmarkt.

Kurse  in  die  höhe  gehen  werden.  In  früheren  Jahrzehnten  hatten.
Bank-  und  Eisenbahnwerte  diese  Bedeutung,  heute  vornehmlich  Montan- ­
  und  neuerdings  Rüstungswerte.
58.  Vas  Bankenplacement.
Die  Bedeutung  der  Börse  für  die  Unterbringung  von  Effekten
hat  in  der  letzten  Generation  eine  starke  Veränderung  erfahren.  Ihr
Organismus  hat  sich  für  die  Aufgaben,  welche  die  öffentlichen  Wirtschaften ­
  und  die  Industrie  an  sie  stellten,  als  unzureichend  erwiesen.
1.  Die  Börse  zieht  Kapital  stoßweise  an.  Sie  bewährt  sich  dort
wo  es  gilt  bei  großen,  Zukunftserwartungen  einen  Kapitalbedarf  einmal ­
  zu  befriedigen.  Uber  die  öffentlichen  Wirtschaften  benötigen  regelmäßig ­
  Anlagekapital  und  können  auf  die  periodische  Zuführung  allein
nicht  angewiesen  bleiben.
2.  Die  Börse  bevorzugt  Werte  mit  starker  Spannung  der  Ertragaussichten.
  §ür  die  Unterbringung  von  Zinswerten  gesunder  Staaten
hat  sie  wenig  Interesse  bekunden  können.  Auch  jene  Effekten,  bei  welchen ­
  durch  die  langsame  Arbeit  einer  Generation  die  Stabilisierung
der  Dividende  erzielt  wurde,  sind  aus  dem  Mittelpunkt  des  Börseninteresses ­
  ausgeschieden  und  es  mußte  nach  einer  anderen  Organisation ­
  Sorge  getragen  werden.
3.  Die  Börse  Übt  die  Anziehungskraft  auf  das  Kapital  durch  die
propagandatorische  Kraft  der  Kursveröffentlichung  aus.  §ür  die  Vermögensverwaltungsbedürfnisse ­
  des  Publikums  aber  hat  sie  sich,  von
England  abgesehen,  nicht  als  zureichend  erwiesen.  Mit  der  Entwicklung ­
  der  verkehrswirtschaft  entstanden  in  den  haushalten  vornehmlich ­
  der  industriellen  und  kaufmännischen  Berufe  Einkommenüberschüsse
die  regelmäßig  Verwendung  suchten.  Sie  gehörten  Leuten,  die  gewöhnt
waren,  vermögen  ernst  zu  verwalten  und  bei  der  Anlage  desselben
Risiken  nach  Möglichkeit  zu  vermeiden.
Das  Zusammenwirken  dieser  Momente  hat  eine  Wendung  in  der
Bedeutung  der  Börse  herbeigeführt.  Es  bildeten  sich  Organisationen
aus,  welche  bestrebt  waren,  die  Kapitalanlage  planmäßig  zu  lenken.
Sie  wirkten  nicht  von  einem  Zentralpunkt  aus  wie  die  Börsen,  sondern
gingen  zum  Kapitalanleger  selbst  heran,  waren  dezentralisiert.  Der
Prozeß  begann  bei  den  öffentlichen  Anleihen.
Roch  in  der  Mitte  des  vorigen  Jahrhunderts  hatte  die  Börse  für
die  Unterbringung  von  Staatsrenten  entscheidende  Bedeutung  und
die  Wahl  des  Emissionsmodus  trug  diesem  Verhältnis  Rechnung.  Mit