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III. Der Kapitalmarkt. 
Kurse in die höhe gehen werden. In früheren Jahrzehnten hatten. 
Bank- und Eisenbahnwerte diese Bedeutung, heute vornehmlich Mon 
tan- und neuerdings Rüstungswerte. 
58. Vas Bankenplacement. 
Die Bedeutung der Börse für die Unterbringung von Effekten 
hat in der letzten Generation eine starke Veränderung erfahren. Ihr 
Organismus hat sich für die Aufgaben, welche die öffentlichen Wirt 
schaften und die Industrie an sie stellten, als unzureichend erwiesen. 
1. Die Börse zieht Kapital stoßweise an. Sie bewährt sich dort 
wo es gilt bei großen, Zukunftserwartungen einen Kapitalbedarf ein 
mal zu befriedigen. Uber die öffentlichen Wirtschaften benötigen regel 
mäßig Anlagekapital und können auf die periodische Zuführung allein 
nicht angewiesen bleiben. 
2. Die Börse bevorzugt Werte mit starker Spannung der Ertrag- 
aussichten. §ür die Unterbringung von Zinswerten gesunder Staaten 
hat sie wenig Interesse bekunden können. Auch jene Effekten, bei wel 
chen durch die langsame Arbeit einer Generation die Stabilisierung 
der Dividende erzielt wurde, sind aus dem Mittelpunkt des Börsen 
interesses ausgeschieden und es mußte nach einer anderen Organi 
sation Sorge getragen werden. 
3. Die Börse Übt die Anziehungskraft auf das Kapital durch die 
propagandatorische Kraft der Kursveröffentlichung aus. §ür die Ver 
mögensverwaltungsbedürfnisse des Publikums aber hat sie sich, von 
England abgesehen, nicht als zureichend erwiesen. Mit der Entwick 
lung der verkehrswirtschaft entstanden in den haushalten vornehm 
lich der industriellen und kaufmännischen Berufe Einkommenüberschüsse 
die regelmäßig Verwendung suchten. Sie gehörten Leuten, die gewöhnt 
waren, vermögen ernst zu verwalten und bei der Anlage desselben 
Risiken nach Möglichkeit zu vermeiden. 
Das Zusammenwirken dieser Momente hat eine Wendung in der 
Bedeutung der Börse herbeigeführt. Es bildeten sich Organisationen 
aus, welche bestrebt waren, die Kapitalanlage planmäßig zu lenken. 
Sie wirkten nicht von einem Zentralpunkt aus wie die Börsen, sondern 
gingen zum Kapitalanleger selbst heran, waren dezentralisiert. Der 
Prozeß begann bei den öffentlichen Anleihen. 
Roch in der Mitte des vorigen Jahrhunderts hatte die Börse für 
die Unterbringung von Staatsrenten entscheidende Bedeutung und 
die Wahl des Emissionsmodus trug diesem Verhältnis Rechnung. Mit