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nicht erhältlich, nehmen wir an. Dagegen würden Stellagen mit 16 °/ 0
angeboten. Die Bank könnte dann in der Weise Verfahren, daß sie
12 000 RM feste Stücke per Ultimo zu 160 °/ 0 und 12 000 RM Stellage
zu 168/152 kauft und dem Kunden 24 000 RM zu 164/4 V. überläßt.
Ist der Kurs von Dresdner am Erklärungstage über 168 °/„, dann wird
der Kunde 24 000 RM zu 164 °/„ fordern (da er ja andernfalls 4 °/ 0
Prämie zahlen müßte). Wie wird sich nun die Bank decken? Sie hat
12 000 RM feste Stücke mit 160 °/„ gekauft. An diesen verdient sie also
4 % — 480 RM. Auf Grund ihres Stellagenkaufs fordert sie 12 000 RM
zu 168. Da sie diese an den Kunden mit 164 liefern muß, verliert sie
480 RM, die sich mit den 480 RM Gewinn kompensieren. Auch hinsicht
lich der Stücke ist die Bank glatt gestellt.
Aus Vorstehendem ergeben sich folgende Regeln: Der Kauf einer
Vorprämie ist gleichbedeutend mit dem Kauf der halben Menge
fester Stücke und der halben Menge Stellage mit der Basis der Vor
prämie. Der Verkauf einer Rückprämie entspricht dem Verkauf
per halben Menge fester Stücke und dem Kauf der halben Menge Stellage
fiut der Basis der Rückprämie.
Würde der Kurs von Dresdner bei der Prämienerklärung unter 160
fein, so würde der Käufer der Vorprämie auf Lieferung verzichten und
pie Prämie zahlen. Die Bank würde ex Stellage 12 000 RM mit 152
^ e fern. Da sie die Dresdner mit 160 gekauft hat, ergibt dies einen Ver-
von 960 RM, der sich mit der Prämie von 960 RM, die der Kunde
^hlt, ausgleicht. Die Bank würde also nur die Provision verdient haben.
sie auch am Prämiensatz noch etwas verdienen, so wird sie bemüht
f^'n, die Stellage zwar auf derselben Mitte, aber mit kleinerer Spannung
Zuzudecken. Rechnerisch stellt sich die Stellage, wie wir schon gesehen haben,
öu f das Doppelte von Ekart plus Prämie.
^rotz der großen Spanne wird der Stellageverkäufer manchmal Verlust
Kleiden, und wenn er kein Gegengeschäft abgeschlossen hat, können diese
^luste sehr erheblich werden. Das Stillhalten von Stellagen ist also
^ großen Gefahren verknüpft, für die die Prämie nicht immer ein ge
igender Ausgleich ist.
^Bleiben wir bei dem vorigen Beispiel: Die Stellage lautet 168/152.
^Zdner steigen und steigen. Der Stellageverkäufer fürchtet, daß der
Urs über 168 — d. i. der Kurs, zu dem die Dresdner gefordert werden
