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wurde,  überein,  während  die  Außenhandelsziffern  kein
deutliches  Bild  geben.
Wie  wenig  in  Singapur  der  Kapitalverkehr  ausgebildet
ist,  geht  daraus  hervor,  daß  irgendwelche  Zinssätze  nicht
notiert,  sondern  von  Fall  zu  Fall  je  nach  der  Güte  des  Geldnehmers ­
  —  nicht  nach  der  Größe  des  Vorrats  —  festgesetzt
werden.  Als  allgemein  gültigen  Satz  kennt  man  nur  den
„Zinsfuß  für  tägliche  Überziehungen  erstklassiger  Firmen",
für  den  aber  seit  Jahren  Schwankungen  nicht  zu  verzeichnen
waren,  der  vielmehr  in  der  hier  untersuchten  Zeit  unverändert ­
  5%  betragen  hat.  „Und  zwar  hielt  sich  der  Satz  auf
5°/ 0 ,  selbst  wenn  London  höher  war,  nur  wurden  keine
Transfers  gemacht,  bei  denen  eine  Zinsgewinn-Absicht  vermutet ­
  wurde.“  Das  schließt  natürlich  nicht  aus,  daß  das
Verhalten  der  Banken  selbst  im  Devisenmarkt  von  der  Zinsentwicklung ­
  beeinflußt  worden  ist  und  der  Wechselkurs
dennoch  durch  die  Zinsdifferenz  bedingt  wurde;  jedoch  zeigen ­
  sowohl  die  Jahresdurchschnitte  wie  das  Diagramm  im
einzelnen,  daß  die  Geldmarktorganisation  zu  primitiv  ist,
um  derartig  feine  Faktoren  zu  berücksichtigen.  Der  Jahresdurchschnitt ­
  des  Londoner  Privatdiskonts  stand  unter  5°/ 0

im  Jahre

1907

1908

1909

1910

um  %

0,47

2,69

2,69

1,82

Durchschnittskurs

1.1,  2/4

2/3 13 /i 6

2/331/32

2/4i/ 8

Eine  kleine  Diskontdifferenz  fällt  also  mit  einer  großen
Kurszahl  und  eine  große  Differenz  mit  einer  kleinen  Kurszahl ­
  zusammen,  während  es  umgekehrt  sein  müßte,  wenn
der  Zinsfußgestaltung  ein  Einfluß  zukäme.  Von  dem  Rhythmus ­
  der  beiden  Zahlenreihen  ist  dasselbe  zu  sagen  wie  bei
Indien;  die  Gleichartigkeit  ist  bei  beiden  Ausdruck  der
Weltkonjunktur.  Die  gestrichelte  Diskontdifferenz-Linie  im
Diagramm  ist  nichts  anderes  als  der  umgekehrte  Londoner
Marktdiskont;  1%  in  London  entspricht  +4°/ 0  imDiagramm,
5°/ 0  fällt  auf  -|  0°/ 0  und  6°/ 0  in  London  auf  —1°/ 0 ,  Ein
nennenswerter  Zusammenhang  zwischen  Zins  und  Wechselkurs ­
  findet  sich  nur  im  Flerbst  1907,  wo  eben  die  Diskontverhältnisse ­
  kein  feiner,  sondern  der  alles  beherrschende
Faktor  waren.
Als  Zeit  regelmäßigen  Geldmangels  gilt  in  Singapur