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X. Kapitel. 
Wenn hingegen der Zinsfuß fällt, so zieht der Entleiher den Nutzen, 
und der Darleiher wird geschädigt. Der Wert von Land und von anderem 
Eigentum, dessen Einkommen sich die in ferne Zukunft erstreckt, würde 
im Vergleich zum Werte der Lebensmittel, der Wohnung usw. steigen. Der 
Wert eines Hauses ist der diskontierte Wert seiner zukünftigen Rente oder 
seiner Nutzleistung durch Gewährung von Obdach. Wenn der Zinsfuß 
fällt, erhöht sich der Wert des Hauses im Vergleich zu dem früheren jährlichen 
Ertragswert. Den nämlichen wie den geliehenen Betrag der Kaufkraft für 
Wohnung zurückzahlen, heißt, weniger als denselben Betrag der Kaufkraft 
für Häuser zurückgeben. Der Entleiher hat einen Nutzen, insofern er bei 
der Rückzahlung zur Verkürzung von Kapitalanlagen zu schreiten hat, da 
er wohl eine ebensogroße Ausgabekraft, aber doch eine geringere Anlagekraft 
zurückzahlt. Er braucht daher seine Kapitalanlagen in Land und Maschi 
nerie nicht um ganz soviel einzuschränken, als er es sonst tun müßte. Der 
Darleiher hingegen wird in demselben Grade geschädigt. Wenn er dauerndes 
Kapital anzulegen wünscht, z. B. in einem Bureaugebäude, einem Bergwerk 
oder in Eisenbahnanteilscheinen, so kann er mit dem zurückgezahlten Dar 
lehen nicht soviel kaufen, wie er mit derselben Summe zur Zeit der An 
leihe hätte kaufen können. Hätte der Darleiher das Fallen des Zinses vor 
ausgesehen, so würde er die Anleihe wohl abgelehnt und statt dessen Kapital 
angelegt haben. Anstelle des Anleihezinses hätte er dann eine Einnahme 
aus seiner Kapitalanlage und einen Kapitalzuwachs gehabt, aus dem er zu 
künftiges Einkommen hätte ziehen können. Die Wirkung des Sinkens des 
Zinses wäre dann nicht eine Erniedrigung der Erträge seiner Kapitalanlage, 
sondern eine Erhöhung des kapitalisierten Wertes der Kapitalsanlage gewesen. 
Während demnach eine auf Dienstleistungen und auf weniger dauer 
hafte Waren gegründete Indexnummer für Zeitkontrakte geeignet sein mag, 
die von einem Entleiher abgeschlossen sind, der sich eine augenblickliche 
Konsumtion zu leisten beabsichtigt, und einem Darleiher, der im Sinne hat, 
die Konsumtion bis zur Rückzahlung der Anleihe aufzuschieben, so zeigt es 
sich, daß eine solche Indexnummer für Kontrakte, bei denen der eine oder 
der andere Teil an einer langfristigen Kapitalanlage Interesse hat, nicht 
völlig geeignet ist. 
Anstatt also unsere Indexnummer auf konsumierbare Güter und auf 
während einer Zeitperiode genossene Dienstleistungen zu gründen, sollten 
wir sie lieber zum Teil auf diese und zum Teil auf den Betrag des dauernden 
Kapitals gründen. Jeder Entleiher und jeder Darleiher kann den Wunsch 
haben, seinen Einkommenstrom zeitlich verschieden zu verteilen 1 ). Der 
D Rate oj Interest, S. 121—125.'