bestellenden Mangel an Material in Berücksichtigung ziehen, so ergibt sich 
hier eine ungefähre Übereinstimmung zwischen dem Volumen der Umlaufs 
mittel und dem Preisniveau. 
§ 13. 
Es darf nicht vergessen werden, daß das Vertrauen, mit dem wir es zu 
tun haben, nicht vornehmlich in einem Vertrauen zur Einlösung, sondern 
in einem Vertrauen zum Papiergelde besteht, d. h. zur Kaufkraft des letzteren. 
Dieses Vertrauen kann auf der Erwartung baldiger Bareinlösung oder auf 
anderen Umständen beruhen, besonders aber auf der Erwartung weiterer 
Ausgaben oder Einlösungen. Den Wert der „Greenbacks“ erkläre ich mir 
in kurzem folgendermaßen: 
Das Einlösungsgesetz vom Jahre 1875 kündigte an, daß die Regierung 
der Vereinigten Staaten beabsichtige, die „Greenbacks“ am und nach dem 
1. Januar 1879 einzulösen. Jeder „Greenback“, der auf diese Weise dem 
diskontierten Werte eines am 1. Januar 1879 fälligen Dollars gleichkam, 
stieg, je näher diese Zeit heranrückte, stetig dem Pariwerte entgegen. Eine 
Anzahl davon wurde aus der Zirkulation gezogen, um sie währenddes Steigens 
festzuhalten. Einerseits konnte der Wert eines „Greenbackdollars“ nicht viel 
geringer sein als dieser diskontierte Wert des für das Jahr 1879 versprochenen 
Golddollars, sonst würden die Spekulanten die,,Greenbacks“ gänzlich zurück 
gezogen haben. Unter der bestimmten Voraussetzung, daß die Regierung 
das gegebene Versprechen erfüllen würde, hätte sich dies auch verlohnt. 
Anderseits konnte der Wert der „Greenbacks“ angesichts des Überflusses, 
der an Papiergeld im Verkehr herrschte, nicht größer sein als der besagte 
diskontierte Wert, weil die Spekulanten in diesem Falle alles Papiergeld in 
die Zirkulation wiedereingeführt haben würden, zumal die in Aussicht 
stehende Steigerung zu gering war, um die Zinsen, die durch die Nichtanlage 
verloren gingen, einzubringen. Auf diese Weise funktionierte die Speku 
lation als ein Regulator der Quantität des Geldes. 
wurde. Begründeter ist wohl die Annahme, daß es nur zum Teü eingezogen wurde. Ein großes 
Quantum davon mag thesauriert worden sein, um es für den Export oder zur Ein 
schmelzung bereit zu halten. Wenn dies der Fall war, so kursierte es höchstwahrscheinlich bis 
zu einem gewissen Umfange. Die „Schatzbildung“ besteht in einem längeren Zurück 
behalten des Geldes in ein- und denselben Händen, womit jedoch eine vollständige Ein 
stellung des Austausches nicht verbunden sein muß. Zu jener Zeit bildete das Gold eine 
wertvolle Form von Bank-„Reserven“. Wenn es auch nicht zur Bezahlung von Sicht 
forderungen verwendet wurde, so stellte es doch ein sehr liquides Aktivum dar, das rasch 
realisiert werden konnte.