Zn Kap. XI. Der Geldwert.
reduzierte Preisniveau. Wo der Höhepunkt des Zahlungsleistungs-
index wie in den Jahren 1873 und 1890 auf die Spitze der Hochkon-
junktur fällt und mit dem Maximum des Preisniveaus zusammen-
trifft, ist auch die Steigerung unseres Indexes besonders stark. Der
Zahlungsleistungsindex zeigt also eben diejenige Bewegung, die wir
nach unseren obigen theoretischen Erwägungen erwarten mußten.
Es kann nach diesen Untersuchungen keinem Zweifel unterliegen,
daß die hier betrachteten zufälligen Steigerungen des allgemeinen Preis-
niveaus durch eine Steigerung der Zahlungsleistung pro Einheit der
vorhandenen Goldmenge ermöglicht werden, und daß diese gesteigerte
Zahlungsleistung zum weitaus größten Teile durch Vermehrung der
Bankzahlungsmittel und ihre stärkere Ausnutzung, im übrigen auch
durch Herausgabe von Gold aus den Reserven der Banken und vielleicht
durch erhöhte Umlaufsgeschwindigkeit der zirkulierenden Münze be-
wältigt wird. Durch das Entgegenkommen der Banken wird also die
Zahlungsmittelversorgung des Verkehrs in der Hochkonjunktur nicht
nur in demselben Verhältnis wie der Realumsatz, sondern darüber
hinaus gesteigert, wodurch eine Steigerung des allgemeinen Preisniveaus
eintritt. In der folgenden Depression, ist der Rückgang der Preise von
einerentsprechenden Beschränkung der Zahlungsmittelversorgung seitens
der Banken bedingt. Mögen nun auch alle diese „jährlichen“ Bewegun-
gen des allgemeinen Preisniveaus durch andere, den Konjunkturen inne-
wohnende Faktoren mit veranlaßt werden, jedenfalls sind sie nur unter
der Voraussetzung einer entsprechenden Zahlungsmittelregulierung
seitens der Banken möglich und müssen also hier in erster Linie auf
diese Regulierung zurückgeführt werden.
Diese Regulierung ist wohl auch selbst von den Konjunkturen be-
einflußt, steht denselben aber keineswegs vollständig passiv gegenüber.
Vielmehr ist sie im allgemeinen als ein Faktor zu betrachten, der den
Konjunkturbewegungen gewissermaßen entgegenwirkt, dieselben inner-
halb gewisser Schranken hält. Es ist also auch betreffend die jährlichen
Variationen des allgemeinen Preisniveaus auf der Seite des Geldes ein
Faktor vorhanden, der aktiv mitbestimmend wirkt. Die Wirksamkeit
dieses Faktors kann verstärkt werden durch ein zielbewußtes Handeln
der Banken. Inwieweit es praktisch möglich wäre durch eine angemessene
Beschränkung der Zahlungsmittelversorgung seitens der Banken die
Preissteigerung der Hochkonjunktur ganz zu verhindern bleibt wohl
immerhin eine offene Frage. (Vgl. 8 58.)
Als Nebenergebnis der Untersuchungen dieses Paragraphen sei noch
folgendes bemerkt. Ein Blick auf unser Diagramm zeigt, daß die eng-
lische Kurve im ganzen — also wenn wir von der Einwirkung der Kon-
junkturen absehen — so gut wie vollständig horizontal verläuft,
daß also der Umfang der Abrechnungen in London in der betreffenden
Periode durchschnittlich mit ungefähr derselben Geschwindigkeit, viel-
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