$ 58. Die Regulierung des Preisniveaus durch den Bankzins. 449 
dig auch auf Veränderungen der Umlaufsgeschwindigkeit des Geldes 
Rücksicht zu nehmen. In dem Maße, wie solche Veränderungen selb- 
ständig auftreten, müssen natürlich ihre Wirkungen auf das Preisniveau 
festgestellt werden, und dies bietet theoretisch keine besondere Schwie- 
rigkeit. Wichtiger sind aber die Fälle, wo. die Umlaufsgeschwindigkeit 
von einer Veränderung der Zahlungsmittelversorgung beeinflußt wird. 
Man könnte sich denken, daß eine Vermehrung der Zahlungsmittel- 
versorgung eine Verminderung der Umlaufsgeschwindigkeit des Geldes 
veranlassen würde, die die Preissteigerung wenigstens teilweise ver- 
hindern würde, Dies ist aber gewöhnlich nicht der Fall. Im Gegenteil 
scheint die vermehrte Zahlungsmittelversorgung meistens eine erhöhte 
Umlaufsgeschwindigkeit zur Folge zu haben. In den gewöhnlichen 
Hochkonjunkturen ist dies ein Ergebnis der allgemein stimulierenden 
Wirkung der Konjunktur. In den schlimmsten Fällen einer weitgehenden 
staatlichen Inflation erhöht sich die Umlaufsgeschwindigkeit des Geldes 
auf das ganz Abnorme infolge der Furcht, daß der Wert des Geldes bald 
noch mehr fallen wird. Wenn diese Furcht so weit geht, daß niemand 
mehr das Geld auch nur für eine noch so kurze Zeit behalten will, dann 
hört das Geld, wie die Erfahrung Deutschlands zur Genüge gelehrt hat, 
überhaupt auf anwendbar zu sein. 
Wie wir gesehen haben, steht das allgemeine Preisniveau einer Ver- 
mehrung der Zahlungsmittelversorgung vollständig passiv gegenüber. 
Wenn die Banken einen zu niedrigen Zinsfuß halten, werden sie dadurch 
unvermeidlich eine Inflationhervorrufen, gegen welche das angenommene 
Preisniveau keine Gegenwirkung zu leisten vermag. Seine Passivität 
wird jedoch nicht von dem durch die Zinspolitik der Banken ebenfalls be- 
rührten Kapitalmarkt geteilt. Schon im vorigen Kapitel ($ 49) haben 
wir gefunden, daß der Kapitalmarkt gegen einen zu niedrigen Zinsfuß 
reagiert, indem die Produktion von Realkapital vermehrt und danach 
die Nachfrage nach Kapitaldisposition allmählich so weit beschränkt 
wird, daß der niedrige Zinsfuß als normal betrachtet werden kann, und 
also kein Platz mehr für eine weitere preissteigernde Ausgabe von Bank- 
zahlungsmitteln vorhanden ist. Damit kommt also die Preissteigerung 
zu einem Stillstand. Nur wenn die Banken unter wiederholter Verdrehung 
des Kapitalmarkts den Bankzins noch weiter herabsetzen, beginnt der- 
selbe Prozeß wieder mit der Folge einer nochmaligen Erhöhung des allge- 
meinen Preisniveaus, 
Im vorigen Kapitel sind wir dabei stehen geblieben, daß der „rich- 
tige‘ oder „normale‘‘ Zinsfuß nicht als ein „Realzins‘‘, eine ‚,Grenz- 
produktivität des Kapitals‘ oder dergleichen bestimmt werden kann, 
denn der Zins ist seinem Wesen nach ein Marktpreis, und der Markt 
wird immer von der Zinspolitik der Banken stark beeinflußt. Es ist 
also von vornherein klar, daß der „wahre Kapitalzins‘ nur als ein 
unter gewissen bestimmten Marktverhältnissen gebildeter Marktzins 
Cassel, Theoret, Sozialökonomie. 4. Aufl, 3] 
as