564 Kap. XVIIL Einfluß der Konjunkturen auf den Kapitalmarkt.
wissen Beschränkungen ihrer Kapitalansprüche genötigt. Die Verwaltungen
 müssen sich dann in bezug auf Verbesserung und Erweiterung
der Anlagen und Beschaffung rollenden Materials mit dem Allernotwendigsten
 begnügen. Besonders wird dies natürlich für die kleineren
Unternehmungen unumgänglich. Da aber die Ausnutzung der Transportmittel,
 wie wir gesehen haben, die ganze Hochkonjunktur hindurch
eine sehr intensive ist, werden die großen Verwaltungen auch mit gewissen
 Opfern sich das nötige Kapital für solche Zwecke zu sichern versuchen.
 Dies gelingt natürlich am leichtesten den Staaten, die deshalb
am wenigsten geneigt sind, ihre Kapitalansprüche zu beschränken.
Wie große Schwierigkeiten die Kapitalbeschaffung in der Hochkonjunktur
 auch den größten Unternehmungen bereiten kann, zeigte
sich 1907 in den Vereinigten Staaten, wo die Eisenbahngesellschaften
sich gezwungen sahen, sich in weitem Umfange mit kurzfristigen Anleihen
 statt einer regulären Ausgabe von Pfandbriefen zu begnügen.
Der Teil der fundierten Schuld der Eisenbahnen, die in der Statistik
als „Miscellaneous Obligations‘“ bezeichnet wird, stieg von 974 Millionen
 Dollars im Jahre 1906 bis auf 1616 Millionen Dollars im Jahre
1907 und 2181 Millionen Dollars im Jahre 1908, wo jedoch der Geltungsbereich
 der Statistik eine Einschränkung erfahren hat. Gleichzeitig
stieg die Bonds-Schuld von 6267 bis 6473 und 6610 Millionen Dollars).
Diese Ziffern bezeugen ein enormes Kapitalbedürfnis wie auch sehr
erhebliche Schwierigkeiten, dieses Bedürfnis zu befriedigen. Im folgenden
 Jahre 1909 stieg der Betrag der Miscellaneous Obligations nur
um 86 Millionen Dollars, während die Bonds-Schuld sich um 332 Millionen
 Dollars vermehrte. In diesen Ziffern tritt eine tiefgreifende Veränderung
 des Kapitalmarkts zutage.
Die amerikanische Statistik gibt auch den Betrag an, den die Eisenbahnen
 als Zins auf laufende (nicht-fundierte) Schulden jährlich zu
zahlen haben?). Diese Zinsenausgabe betrug in Millionen Dollars
1890 8,1 1900 4,9
91 2 01 5,5
92 Sn 02 W7
33 5 03 9,1
94 02 04 13,9
1895 7,9 1905 11,5
96 8,5 06 11,7
97 7,8 07 16,7
98 7,1 08 31,3
99 7,1 09 24,2
/ 1910 16,5
ı) Statistical Abstract of the United States. Es ist zu beachten, daß die angegebenen
 Jahresziffern Jahre, die mit dem 30. Juni enden, bezeichnen.
23) A. a. O. Auch hier Jahre bis 30. Juni.