5. Buch. Der Staatskredit.
Staaten in neuerer Zeit die Staatsschuld infolge Konversionen anwuchs,
 weil sie mit Erhöhung des Nominalkapitals verbunden war,
während an den Zinsen bedeutende Ersparnisse erzielt wurden.
Freilich muß auch die Produktivität der Anlehen in Betracht gezogen
 werden. So hat z. B. Rußland auf die transsibirische Bahn
1334 Millionen Franc verwendet. Außerdem hat Rußland in demselben
 Zeitraum einen so bedeutenden Goldschatz angesammelt,
welcher den Betrag der im Umlauf befindlichen Noten und der
schwebenden Schuld (Tresorscheine) überstieg.
Die Staatsschuldenlast überschritt schon vor dem Weltkriege
das Verhältnis, welches als gesundes zu betrachten ist und ist nach
dem Weltkriege katastrophal gestiegen. Unserer unmaßgeblichen
Ansicht nach dürfte dieses Verhältnis nicht ein Viertel des jährlichen
 Budgets überschreiten, da bei der Höhe des Heeresbudgets
es nur bei diesem Verhältnis zu erreichen ist, daß der Staat auf
die übrigen Staatszwecke wenigstens ein Drittel der Ausgabe verwenden
 könne. Diese unsere Ansicht nähert sich der von Thiers,
der die These aufstellte, daß die Staatsschuldenlast ein Drittel der
Ausgaben nicht überschreiten darf, da bei Überschreitung dieses
Verhältnisses dem Staate Katastrophen entstehen können. Optimistischer
 denkt Leroy-Beaulieu, der die Grenze für die Staatsschuldenlast
 mit 35—40 Prozent des Budgets festsetzt; überschreitet
die Grenze 45, dann ist die Lage sehr beunruhigend, bei 55—60
ist es mehr denn gewiß, daß der geringste Umstand den Staat
zwingen wird, mit seinen Gläubigern ein neues Abkommen zu
treffen.
IL. Abschnitt.
Der Geld- und Kapitalmarkt.
Vom Standpunkte des Staates als Anlehensuchenden verstehen
wir unter dem Geld- und Kapitalmarkt den Inbegriff derjenigen
Kapitalien, die in einem gegebenen Zeitpunkte frei zur Verfügung
stehen und Anlage namentlich in Staatsanlehen suchen. I
Die zur Verfügung stehenden tind namentlich aus den UÜberschüssen,
 den Ersparnissen, den eventuellen Verwertungen entspringenden
 in- und ausländischen Kapitalien werden in ihrem Streben nach
rentabler Verwendung verschiedene Richtung einschlagen. Kin
großer Teil wird sich wirtschaftlichen Unternehmungen zuwenden,
ein anderer Teil wird im Privatdarlehen seine vorteilhafteste und
befriedigendste Verwendung erblicken. Welcher Teil den Ööffent-592