54 5. Buch. Der Staatskredit.
Die wechselnden Konjunkturen des Geldmarktes machen es
notwendig, daß der Staat den Zeitpunkt richtig wähle, in dem er
sich an den Geldmarkt wendet und in seinen Ansprüchen eine gewisse
 Reihenfolge einhalte.
Die Hauptaufgabe bleibt die Kräftigung des inneren Geldmarktes
 im Interesse der finanziellen, politischen und militärischen
Unabhängigkeit, um so mehr, als ja schon vor dem Weltkriege die
Darlehen an fremde Staaten fast ganz von politischen Momenten
beeinflußt wurden, nach dem Weltkriege gleichfalls. In der Nachkriegszeit
 machte es/sich in höchst ungünstigem Maße geltend, daß
Krieg, Revolutionen, den Sparsinn außerordentlich schwächten, Kapitalien
 ins Ausland trieben, so daß der innere Geldmarkt sich außerordentlich
 schwach zeigte und nur sehr langsam erholte.
Wenn die Organisation des Kapitalmarktes die Ausdehnung
des Staatskredites außerordentlich förderte, so hat umgekehrt der
Staatskredit vor dem Weltkriege dem Kapitalmarkte eine riesige
Menge von Effekten zugeführt, die sich ganz besonders für Anlagen
von Sparkapitalien und festen Zinsertrag suchenden Vermögenszuwachs
 eignen. Die nach dem Weltkriege verheerend auftretende
Inflation hat die Staatsgläubiger ihres Vermögens beraubt und die
Neigung, Staatspapiere zu Anlagezwecken zu erwerben, außerordentlich
 geschwächt.
Dem Zusammenhang von Staatskredit und Kapitalmarkt haben.
die finanzwissenschaftlichen Untersuchungen bisher nicht die genügende
 Aufmerksamkeit zugewendet. Es zeigt den weiten Blick
von Nebenius, daß er sich .in seinem Werke über den Ööffentlichen
 Kredit auch mit der Frage des Kapitalmarktes beschäftigt.
Von den neueren Schriftstellern namentlich Gustav Cohn.
Die wichtigste Tatsache der Nachkriegszeit ist die Verlegung
des Geldmarktzentrums von London nach New York, von Europa
nach Amerika. Amerika ist der Gläubiger Europas geworden;
Amerika hat die Wertbeständigkeit des Dollars aufrecht erhalten;
Amerika ist der Depositär des Münzgoldes geworden, Amerikas
Reichtum hat einen mächtigen Aufschwung genommen, alles Momente,
 welche dahin führten, daß die Weltwirtschaft ihre Leitung
an Amerika übergeben mußte. England rückt in die zweite Reihe
und hat zum Teil die Vermittlerrolle für Amerika übernommen.
Zur Zeit der höchsten Inflation, deren Taumel fast ganz Europa
ergriff, war es der Dollar, der zum Standard gewählt wurde. Und
diese Rolle hat der Dollar auch weiter insoferne behauptet, als er
den Repräsentanten des Weltgeldes bildet. Bei den großen Kreditaktionen,
 die nach dem Kriege durchgeführt werden mußten, hatte

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