31. Die Wirksamkeit der Notenbanken in Krisen- und Nriegrzeiten. 136 
bisher nur in geringem Matz direkt im Ausland arbeiteten. In Deutsch 
land ist in jüngster Zeit ein Bankenkartell zustande gekommen, das 
auch den Effektenkredit in den Irreis derlronditionsvereinbarungen ein 
bezogen hat. Auf einen Teil der Geldgeber, Seehandlung und Zentral 
genossenschaftskasse, kann die Reichsbank direkten Linflutz ausüben, auf 
die Kreditbanken indirekten, da zum September- und Dezemberschlutz 
fast alle aus sie angewiesen sind. Bei geschickter Notenbank!eitung kann 
es gelingen, die besprochenen künstlichen Mittel entbehrlich zu machen. 
Ist auch die Notenbank nicht dauernd Herrin des Marktes, so ist sie 
es — auch in England — doch zeitweise, zu bestimmten Zahreszeiten 
und bei stark vorgeschrittener Ronjunktur. Man kann die (Qualität 
der Leitung einer Notenbank nach der Art der Ausnützung solcher 
Zeiten beurteilen. 
3J. Die Wirksamkeit -er Notenbanken in ttrisen- und Nriegszeiten. 
Oie Position der Notenbank ist in ruhigen Tagen nicht mehr so 
überragend grotz wie vor einem Menschenalter — bei starken Erschüt 
terungen der Wirtschaft ist sie aber in unserer Zeit stärker als je zuvor. 
Oie Liquidität der übrigen Kreditinstitute stützt sich auf die Notenbank: 
der Rediskont und Lombard bei ihr vermag die Mittel zur Auszahlung 
der Einlagen zu geben, wenn starke Thesaurierungen vorgenommen 
werden. Niemals kann Eigenliquidität der Kreditbanken in Zeiten 
starker Panik ausreichen. Selbst wenn die Einlagen zu 100% durch 
Wechsel und Lffektenkredite gedeckt sind, wäre eine Zlüssigmachung 
derselben in der gleichen Zeit wie die Baraufschatzung der Einlagen er 
folgt, bei starker innerer Beunruhigung nur durch schwersten Druck auf 
den Effektenmarkt und gewaltsame Einschnürung der wirtschaftlichen Pro 
duktion möglich. Wie schon an anderer Stelle ausgeführt wurde, ist der 
einzelne Wechsel als liquide Bankanlage anzusehen, nicht aber das Wechsel 
portefeuille der Banken in seiner Gesamtheit. Oie Geltendmachung 
der Liquiditätserfordernisse durch Verkürzung der Wechseldiskontierung 
in einer Zeit starken Bedarfs nach Betriebskredit wirkt weit einschnei 
dender als eine Klotze Diskonterhöhung. Wie wir sahen, wurde in 
den letzten Jahrzehnten eine ganze Rette von Matznahmen ausgebildet, 
um die Diskonterhöhung der Notenbank nur als ultima ratio eintreten 
zu lassen, von der unter bestimmten Voraussetzungen eine Zusammen 
pressung der Produktion befürchtet wurde. Bei konsequentem Vorgehen 
mutzte man auch nach einer andern §orm der Liquidität der Rredit- 
banken sinnen als nach der Abstotzung der Wechsel. Längst schon haben