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beschaffung rollenden Materials erforderlichen Mittel nur
noch durch Ausgabe von 5—7 %, 2—3 Jahre laufenden,
sogenannten short notes verschaffen konnten!), Als auch
diese keine Abnehmer mehr fanden, blieb nur noch der
durch die Spekulation schon stark in Anspruch genommene
Kredit der Banken übrig, die sich die geforderten Summen
ihrerseits durch Lombardierung amerikanischer Werte in
London bzw. durch Diskontierung von Finanztratten bei
europäischen Großbanken verschafften?), Dies ging ohne
Schwierigkeiten, solange Europa auf den Weiterbestand der
Konjunktur der Vereinigten Staaten vertraute und selbst
überflüssige Kapitalien hatte. Indessen machte sich schon
Ende 1906 eine zunehmende Geldknappheit auf den Märkten
der alten Welt®) bemerkbar. Während Europa damals nach
Leroy-Beaulieu ohne Störungen des internationalen Geldmarktes
 jährlich 2400 Millionen Dollar in Effekten anlegen
 konnte, betrug diese Summe 1906 3250 Millionen
Dollar, Der russisch-japanische Krieg hatte 2000 Millionen
Dollar gekostet, von denen der größte Teil in Europa aufgebracht
 worden war, England mußte große Summen für die
wirtschaftliche Wiederherstellung Transvaals aufwenden,
Frankreich lag es ob, den, durch die Unruhen in Rußland
zerstörten -Kredit dieses Landes aufrecht zu erhalten,
Deutschland aber stand im Banne einer industriellen Konjunktur,
 zu deren Ausnutzung es alle früher im Auslande
verwendeten Kapitalien selbst notwendig brauchte).
Zu diesem Kapitalmangel in Europa trat als ungünstiges
 Moment das durch die spekulativen Ausschreitungen
der New Yorker Fondsbörse geweckte Mißtrauen der europäischen
 Kapitalisten und Banken, die Ende 1906 anfingen,
sich ihres Besitzes amerikanischer Werte zu entledigen,
während die Bankwelt Schwierigkeiten bei der Lombardierung
 amerikanischer Werte, bzw. der Diskontierung von
Finanztratten machte °) und die in New York laufenden

1) 299 Millionen Dollar davon wurden in der ersten Hälfte des J. ahres
1907 ausgegeben
2) Der in Europa diskontierte Betrag belief sich 1905 auf 80 Millionen,
1906 auf ungefähr 400 Millionen Dollar, W. H. Allen, Why France is the
Woids Banker and why United States is not. Moodys’ Magazine, 1909.
®) Leroy-Beaulieu, La Crise est-elle en vue? Kconomiste Francais
v. 5. Januar 1907.
*) Von den in Deutschland emittierten Wertpapieren waren fremdländiech-


 Abgelehnt wurde
in London im November

1905 33%
1906 10%
1907 7%
lie Diskontierung amerikanischer Finanztratten
1906. in Berlin dagegen erst im August 1907.