252 Vierter Abschnitt. Konjunkturprognose und Konjunkturpolitik. 
die Industrie selbst, dann aber auch mittelbar durch ihren Einfluß 
auf die Kreditgewährung von seiten der Kreditbanken, da ja diese 
ihrerseits vielfach nur unter Inanspruchnahme der Reichsbank selbst 
Kredite gewähren können. Auf diese Aufgabe hat man auch schon 
wiederholt aus den leitenden Kreisen der Reichsbank selbst hin 
gewiesen und die Gefahren einer zu starken Kreditgewährung mit 
Nachdruck betont 1 ). 
Lumm macht sich dabei ein Bild Adolf Wagners zu eigen, 
indem er die Kreditentwicklung und Kreditwirtschaft mit einer ab 
gestumpften, umgekehrten Pyramide vergleicht, die auf ihrer kleineren 
Grundfläche steht und nach oben immer mehr vergrößert wird, da 
ja der ganze Geld- und Kreditverkehr der modernen Volkswirtschaft 
in letzter Linie auf dem Metallgelde, vor allem dem Golde, ruht. 
„Das erfordert einen gewissenhaften Baumeister, der darüber wacht, 
daß der ganze Bau nicht eines Tages ins Wanken gerät. Für die 
Volkswirtschaft soll dies die Zentralnotenbank sein, die über allen 
wirtschaftlichen Unternehmungen steht, und das Gesamtinteresse des 
Landes zu vertreten hat * 2 ).“ Die Kreditorganisation soll eine liquide 
sein, da sonst schwere Schäden und Mißstände auftreten, die sich zu 
sehr bedenklichem Umfange auswachsen können, wenn wieder einmal 
wirtschaftliche und Geldkrisen über unser Land hereinbrechen sollten. 
Deutschland hatte vor dem Kriege ein wesentlich größeres Maß 
von Kreditgewährung wie jedes andere Land, was vor allem damit 
zusammenhing, daß die Kapitalneubildung in Deutschland nicht mit 
dem Umfange seiner industriellen Entwicklung Schritt gehalten hatte. 
Übersteigt jedoch die Ausdehnung der Kreditgewährung ein gewisses 
Maß, geht diese Ausdehnung vor allem in der Weise auch vor sich, 
daß die Reichsbank gezwungen ist, in steigendem Umfange ungedeckte 
Noten auszugeben, um den an sie herantretenden Bedürfnissen gerecht 
werden zu können, so muß dies alles stimulierend auf das Wirt 
schaftsleben, auf die Spekulation und auf die Preise, einwirken, 
damit aber auch die Liquidität der ganzen Volkswirtschaft herab 
setzen. Diese Tatsache zeigt sich vor allem im Verlaufe der Hoch 
konjunktur, wo die Kreditgewährung den größten Umfang anzunehmen 
pflegt und einen weiteren Antrieb für die Haussebewegung auf den 
verschiedensten Gebieten des Wirtschaftslebens bildet. Ganz anders 
und wesentlich günstiger ist eine Ausdehnung des Kredits in den 
Zeiten einer Depression zu beurteilen. 
An diesem Punkte hat unter dem Gesichtspunkte der Konjunktur 
politik die Tätigkeit der Zentralnotenbank in erster Linie einzu 
x ) Lumm, Diskontpolitik. Bankarchiv 1912. 11. Jahrgang. 
2 ) A. a. 0. S. 179.