137

entstellt,  die  aber  nicht  befriedigt  werden  kann,  steigen  infolgedessen ­
  im  Werte,  wodurch  das  Agio  vermindert  wird.  Treten
nun  diese  zwei  Faktoren,  Goldzufluss  und  Notenmangel,  zu
gleicher  Zeit  in  Wirkung  und  zwar  unter  der  Voraussetzung,
dass  sich  die  Nachfrage  im  Hintergrund  hält,  so  ist  es  offenbar ­
  möglich,  eine  bedeutende  Herabdrückung  des  Agios  herbeizuführen. ­
  Auf  ein  solches  Zusammentreffen  von  Umständen,
dass  nämlich  das  Sinken  des  Agios  durch  das  Erscheinen  der
Nachfrage  nicht  beeinträchtigt  wurde,  ist  es  nun  zurückzuführen,
dass  das  Agio  im  Herbste  des  Jahres  1897  so  tief  gesunken
war,  dass  für  ein  goldenes  20-Frankstück  bloss  20  Para  Agio
zu  zahlen  waren,  so  wie  dies  weiter  der  Fall  ist  eben  in  dem
Zeitpunkte,  in  welchem  diese  Zeilen  geschrieben  werden,  indem ­
  im  Oktober  dieses  Jahres  der  Napoleon-sd’or  auf  der
Belgrader  Börse  mit  20,20  Dinaren  notiert  erscheint.  —
Während  das  Agio  dann  im  Winter  infolge  grösserer  Nachfrage ­
  nach  Gold  zum  Steigen  veranlasst  wird,  schlägt  der
Notenumlauf  wiederholt  eine  entgegengesetzte  Richtung  ein,
da  die  Noten  infolge  des  Stillstandes,  welcher  zu  dieser  Zeit
in  das  serbische  Verkehrsleben  einzieht,  in  die  Bankkassen
wieder  zurückströmen.  Dieses  Zurückgehen  des  Notenumlaufes ­
  ist  nun  wieder  geeignet,  auf  das  ohnehin  schon  im
Steigen  begriffene  Agiu  noch  verschärfend  einzuwirken.  Es
wird  nämlich  immer  eine  gewisse  Zeit  in  Anspruch  nehmen,
bis  die  Noten  in  die  Bank  zurückgebracht  sind  und  man
dadurch  das  Gleichgewicht  zwischen  Umlauf  und  Bedarf  an
Zirkulationsmitteln  wieder  erlangt  hat,  während  welchen  Zeitraumes ­
  aber  die  Noten  im  Verkehre  im  Überflüsse  vorhanden
sind,  infolgedessen  ihrem  Werte  nach  sinken  müssen,  was  mit
einem  Steigen  des  Agios  gleichbedeutend  ist.  Dieses  Überfüllen ­
  des  Verkehrs  mit  Noten,  welches  auf  deren  langsames
Zurückströmen,  keineswegs  aber  auf  eine  verfehlte  Emissionspolitik ­
  zurückzuführen  ist,  infolgedessen  auch  nur  vorübergehend ­
  auftreten  kann,  wird  in  einzelnen  Fällen  zwar  nicht
leicht  konstatiert  werden  können,  soll  aber  bei  der  Betrachtung
serbischer  Agioverhältnisse  jedenfalls  nie  ausser  Acht  gelassen
werden.  In  Ländern  mit  geregelter  Valuta  kann  sich  nämlich