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Betrage  kontingentiert  wurde,  welcher  zur  vollen  Befriedigung
des  Zirkulationsmittelbedürfnisses  nicht  ausreicht,  über  welchen
hinaus  aber  der  Notenumlauf  keineswegs  vermehrt  werden
darf,  so  erhalten  die  Noten  durch  die  Kontingentierung  wieder
papiergeldartigen  Charakter,  insofern  sie  nämlich  —  was  in
einem  Papiergeldlande  zwar  selten  nötig  sein  wird  —  über
einen  festen  Betrag  hinaus  absolut  nicht  vermehrt  werden  können
und  infolgedessen  eine  diesen  Betrag  überschreitende  Nachfrage ­
  nach  Zahlungsmitteln  nicht  mehr  befriedigt  werden  kann..
Die  Kontingentierung  der  Notenausgabe  ist  in  Serbien
bekanntlich  dadurch  veranlasst  worden,  dass  mit  dem  Anschwellen ­
  des  Notenumlaufes  zugleich  auch  das  Agio  gestiegen
war  und  daraus  der  Schluss  gezogen  wurde,  dass  die  Notenemission ­
  eingeschränkt  werden  müsse,  wenn  die  Valuta  des
Landes  vor  einer  fortschreitenden  Entwertung  bewahrt  werden
soll.  Dem  Zwecke  nach  ist  also  die  serbische  Kontingentierung
keine  bankpolitische  Massregel,  welche  bloss  einer  übermässigen
Notenausgabe  und  den  daraus  namentlich  auch  für  die  Bank
entstehenden  Gefahren  vorzubeugen  hätte,  sondern  eine  Massregel, ­
  die  ausschliesslich  aus  valutapolitischen  Rücksichten
ergriffen  worden  ist.  Dies  kommt  auch  bei  der  Festsetzung
des  Notenkontingentes  unzweideutig  zum  Ausdruck,  indem  man
nämlich  die  Grenze,  bis  zu  welcher  der  Notenumlauf  höchstens
gebracht  werden  darf,  in  einer  Weise  gezogen  hat,  dass  der
Mehrbedarf  an  Zirkulationsmitteln,  welcher  durch  den  serbischen
Herbstverkehr  regelmässig  hervorgerufen  wird,  nicht  mehr  befriedigt ­
  werden  kann,  während  doch  dieser  gesteigerten  Nachfrage ­
  durch  vorübergehende  Vermehrung  des  Notenumlaufes
ganz  gefahrlos  entsprochen  werden  könnte.  Wenn  also  das
Notenkontingent  ein  so  bescheidenes  Ausmass  erhalten  hat,
selbst  auf  die  Gefahr  hin,  dass  der  Bedarf  des  Verkehrs  an
Zirkulationsmitteln  nicht  zu  jeder  Zeit  befriedigt  werden  kann
und  dadurch  die  Volkswirtschaft  geschädigt  wird,  so  ist  dies
auf  die  nachteilige  Wirkung  zurückzuführen,  welche  die  Noten
auf  die  Agioverhältnisse  des  Landes  auszpüben  imstande  waren.
Denn  wie  erinnerlich,  haben  die  in  Umlauf  gesetzten  Noten
bereits  in  einem  Zeitpunkte  das  Agio  hervorgerufen,  wo  ihre