*) Schwarz, a. a. O. S. 4. 
Kap. III. Gründe für den Kursrückgang 
der Staatspapiere. 
en Leitern der deutschen Finanzpolitik wird der Vor 
wurf gemacht, bei den Emissionen neuer Anleihen nicht 
immer eine glückliche Hand gezeigt zu haben. Dieser 
Vorwurf ist in der Tat nicht ganz unberechtigt. In den 80iger 
und Anfang der 90iger Jahre des vorigen Jahrhunderts wurde 
der Fehler gemacht, durch* fortwährenden, freihändigen Ver 
kauf kleinerer und größerer Posten Staatsanleihen den Markt 
dauernd unter Druck zu halten.*) Auch trat die Regierung 
mit ihren Forderungen wiederholt zu einem ungünstigen Zeit 
punkte an den Geldmarkt heran. Hinzu kommt, daß es in 
Deutschland an einem Hand in Hand arbeiten und an der Rück 
sichtnahme der verschiedenen öffentlichen Borger aufeinander 
durchaus fehlt. Neben dem Reich, das in der Regel in Ver 
bindung mit Preußen vorgeht, wenden sich oft gleichzeitig 
die Bundesstaaten und größere Kommunen mit verhältnis 
mäßig hohen Forderungen an den Geldmarkt, der dadurch 
übermäßig in Anspruch genommen wird. Auch wurden, 
wenigstens gilt das für die früheren Anleihen, die ernsten 
Zeichner nicht genügend vor den sogenannten „Konzertzeich 
nern“ bevorzugt, die sich Anleihen zum Emissionskurs nur 
zu sichern suchten, um diese zu einem etwas besseren Kurs 
wieder auf den Markt zu werfen und den Kursgewinn ein 
zustecken. 
Zu den Mängeln der Emissionstechnik gehört auch* die 
zu knappe Festsetzung des Kursnutzens für das die Anleihe