Londoner  Börse  jährlich  für  deutsche  Rechnung  Werte  von  1
bis  1,2  Milliarden  Mark  gehandelt  werden,  wovon  60%  auf
Käufe  und  40  %  auf  Verkäufe  entfallen  sollen  und  daß  an  diesem
Geschäft  in  England  an  Provisionen  und  Courtage  der  Londoner ­
  Banken  und  Makler,  an  Gebühren  der  Gesellschaften
für  Übertragung  der  Aktien,  an  englischer  Stempel-  und  Einkommensteuer ­
  etwa  rund  lS 1 /^  Millionen  Mark  jährlich  verdient
werden.
Legt  man  sich  unter  Berücksichtigung  der  eben  gemachten
Darlegungen  die  Frage  vor,  welche  Ursachen  zu  dem  Rückgang
der  Staatspapierkurse  in  Deutschland  führten,  so  muß  man  antworten, ­
  daß  der  wichtigste  Grund  hierfür  in  der  außerordentlich!
raschen  wirtschaftlichen  Entwicklung  zu  erblicken  ist,  die
Deutschland  im  Laufe  der  letzten  vier  Jahrzehnte  unter  der  Gunst
eines  durch  ernstliche  Erschütterungen  nicht  unterbrochenen
Friedens  durchmachte.  Diese  Entwicklung  führte  zu  überaus;
starken,  dauernden  Ansprüchen  einer  Reihe  öffentlicher  und
privater  Borger  an  den  Kapitalmarkt,  ließ  den  landesüblichen
Zinsfuß  steigen,  führte  zu  einer  Verteuerung  nahezu  aller  Lebensverhältnisse, ­
  der  die  Löhne  nur  langsam  und  in  einem  gewissen
Abstand  folgen  konnten,  so  daß  die  auf  Lohn  angewiesene
breite  Masse  der  Bevölkerung,  soweit  sie  über  Kapitalbesitz  verfügte, ­
  sich  von  den  Staatspapieren  ab  und  anderen,  höhere
Zinsen  tragenden  Anlagen  zuwenden  mußte.  Diese  natürliche
Ursache  für  das  Fallen  des  Börsenpreises  der  Staatspapiere
wurde  in  Deutschland  erheblich  gefördert  einerseits  durch
eine  insbesondere  vom  Reich,  aber  auch  von  einzelnen  Bundesstaaten ­
  Jahrzehnte  hindurch  getriebene  Politik  des  Schuldenmachens,
  der  Etatisierung  von  Ausgaben,  denen  Einnahmen
nicht  gegenüberstanden,  durch  Ungeschicklichkeiten  in  der
Emissionstechnik,  insbesondere  wiederholtes  Verpassen  der
geeigneten  Emissionszeitpunkte,  unglückliche  Wahl  des  Anleihetyps, ­
  mangelnde  Großzügigkeit  in  der  Gewährung  von
Vorteilen  an  die  berufsmäßigen  Vermittler  des  Erwerbs  von
Staatspapieren  und  die  in  früheren  Jahren  vorgenommenen  Convertierungen,
  vor  allem  die  der  90iger  Jahre.  Auf  der  andern
Seite  wurde  die  Wirkung  jener  grundlegenden  Ursache  ver-