2. Die volkswirtschaftliche Bedeutung der Fondsbörse. 237 
Hinweisen zu können, daß gerade der solide Handel sich nur durch den Terminhande! 
sichern kann gegen die Gefahren der Kursschwankungen. Beispielsweise haben die 
Kornhäuser ihren Mißerfolg zum großen Teile dem Umstand zuzuschreiben, daß sie 
sich gegen ihre Engagements, gegen ihre Einkäufe und Verkäufe nicht decken konnten, 
und daß sie Spekulationsrisiken auf sich allein nehmen mußten. 
Die beiden Gesichtspunkte, die ich vorhin angeführt habe, genügen, um die wirt 
schaftliche Rolle zu kennzeichnen, welche der Terminhandel zu erfüllen hat, und um 
ihn als eine der wichtigsten Grundlagen einer starken Börse festzustellen. 
Aber es gibt auch noch eine andere Voraussetzung für eine starke, leistungs 
fähige Börse, eine Voraussetzung, die viel zu wenig beachtet wird, und über die sich 
nur kleine Kreise, wie es mir scheint, im klaren sind. Diese Voraussetzung ist die 
Leichtigkeit der Umsätze für den Handel an der Börse. Die Leichtigkeit der Umsätze 
aber wird gerade durch große Umsatzsteuern aus der Welt geschafft, es wird ein 
Zustand eingeführt, der das Gegenteil von einer leichten Umsatzmöglichkeit darstellt. 
Ich habe schon vorhin auseinandergesetzt, wie groß die Umsätze sind, die sich aus 
dein Besitz an mobilem Kapital ergeben, und wie groß die Ansprüche sind, die jahraus, 
jahrein an das mobile Kapital gestellt werden. Indem sich nun alle diese Umsätze an 
der Börse konzentrieren, geschieht das nicht in der Weise, daß jedem Angebot und 
jeder Nachfrage sofort eine entsprechende Nachfrage oder ein entsprechendes Angebot 
gleicher Art und gleichen Umfanges gegenübersteht. Ich brauche nur einige Beispiele 
anzuführen. Es kommt alle Tage vor, daß Beträge 3 prozentiger preußischer Konsols 
zum Verkaufe angeboten find, gesucht wird aber 3 prozentige Reichsanleihe. Es 
kommt alle Tage vor, daß westpreußische Pfandbriefe zum Verkauf angeboten sind, 
daß aber nur Käufer vorhanden sind für ostpreuhische. Sie erinnern sich der Zeit, 
wo alle Welt in Deutschland russische Papiere verkaufen wollte; es waren keine ernst 
lichen Kapitalisten da, die russische Wertpapiere kaufen wollten. Umgekehrt ist die 
Zeit noch gar nicht so weit entfernt, wo alle Welt in Deutschland italienische Papiere 
kaufen wollte, aber es waren keine ernsthaften Verkäufer für italienische Papiere 
vorhanden. Und wenn heute Reichs- oder Staatsanleihen emittiert werden, dann 
sind nicht gleich die endgültigen Käufer für die gesamten Anleihen vorhanden; es 
wird nur ein Teil dieser Anleihen sofort untergebracht; der Rest muß allmählich 
Unterkunft suchen. 
Die Aufgabe des Börsenhandels besteht nun darin, überall da einzutreten, wo 
einer Nachfrage nicht sofort in derselben Art und demselben Umfange das ent 
sprechende Angebot gegenübersteht, und umgekehrt. In allen diesen Fällen soll der 
Vörsenhandel bewirken, daß die wirtschaftlichen Zwecke, die mit der Nachfrage 
verfolgt werden, erfüllt werden können, wenngleich gar kein endgültiger Kapitalist 
vorhanden ist, der ein entsprechendes Angebot macht, und umgekehrt, daß die wirt 
schaftlichen Zwecke, die mit dem Angebot verfolgt werden, sofort erfüllt werden 
können, während gar kein endgültiger Käufer vorhanden ist. 
Die Geschäfte an der Börse wickeln sich aber nicht so ab, daß etwa nun ein 
Börsenhändler die angebotenen Wertpapiere kauft und sie sich wachen- und monate 
lang in den Kasten legt. Damit würde weder ihm noch der Allgemeinheit gedient 
sein: der Allgemeinheit deswegen nicht, weil, wenn jemand wachen- und monatelang 
ein Kursrisiko übernehmen soll, er einen sehr erheblichen Kursabschlag fordern muß, 
und dem Börsenhändler nicht, weil er dadurch seine Mittel festlegen und es ihm un 
möglich sein würde, sich an künftigen, alle Tage von neuem herantretenden Geschäften 
zu beteiligen. Der Börsenhändler will das eingegangene Engagement sofort erledigen. 
Findet er nicht gleich jemand, der als endgültiger Käufer oder Verkäufer eintritt, so 
übergibt er das Engagement einem anderen, der seinerseits sucht, daß er einen end 
gültigen Käufer oder Verkäufer findet. Und so wechseln die Geschäfte, die nur einen