3. Wesen und Wert der Zentralproduktenbörsen. 
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Landwirt im innersten Argentinien und Rußland, in Indien und in Australien; 
wurden doch lange Jahre hindurch die Roggenpreisnotierungen der Berliner Pro 
duktenbörse regelmäßig auf allen russischen Bahnhöfen der Produktionsgegenden an 
geschlagen, und wird doch noch heute in einem so wichtigen und einflußreichen Weizen 
land wie Argentinien der Preis der Hafenstädte ganz unmittelbar von Europa aus 
nach der Maßgabe der hiesigen Notierungen „diktiert". Ebenso stehen in ihrer 
Preisentwickelung die kleineren Börsen, wie sie für Deutschland in Königsberg, 
Danzig, Stettin, Breslau, Hamburg usw. bestehen, in Abhängigkeit von der nächst 
benachbarten Zentralbörse, wie sich namentlich bei Unregelmäßigkeiten der Preis 
bildung wiederholt gezeigt hat. Die Lokalbörsen, zu denen trotz seines enormen, 
den Berliner Umsatz übertreffenden Effektivverkehrs auch Mannheim zu rechnen ist, 
— die kleineren Börsen dienen so gut wie ausschließlich in Einfuhr und Ausfuhr dem 
Effektivbedürfnis der von ihnen unmittelbar bedienten Gebiete; die Zentral- 
dürfen stellen in ihrer Gesamtheit das äußerlich nicht faßbare und doch reale 
Gebiet des Weltmarktes dar. 
Wie nun die Geschäftsform des Handels Zug um Zug dem Markt und der 
Messe, wie der Handel nach Probe und Provenienztype der Effektivbörse, so entspricht 
der Zentralbörse die Form des Termingeschäfts. Zwar bietet dies durchaus nicht die 
einzige Möglichkeit zu spekulieren; selbst im Kassageschäft können, wie namentlich die 
Gepflogenheiten der New Porter Effektenbörse immer wieder deutlich machen, die 
wildesten Manöver ausgeführt werden. Aber das Termingeschäft stellt die technisch 
vollendetste, den Kapitalmarkt am wenigsten beanspruchende und die Tendenz am 
reinsten zum Ausdruck bringende Form dar, weil in ihm das ganze Interesse aus den 
Preis konzentriert ist, während alle übrigen Bedingungen ein für allemal durch den 
Börsenbrauch festgelegt sind, und weil diese Gleichmäßigkeit der Bedingungen die 
freieste Beweglichkeit, die Sicherheit jederzeitiger Handelsmöglichkeit gewährleistet: 
aus dem Mittel der Preis s i ch e r u n g ist ein Werkzeug der Preis b i l d u n g ge 
worden. Daher finden wir denn auch das Termingeschäft so gut wie ausschließlich an 
den Zentralbörsen im Gebrauch, und ein lebhafter Terminhandel ist geradezu das 
Kennzeichen einer Zentralbörse geworden; an den kleineren Börsen wird von dieser 
Geschäftsform, selbst wenn börsenamtlich dafür die Bedingungen aufgestellt sind, 
tatsächlich doch so gut wie gar keine Anwendung gemacht. 
Das Wesen der Zentralproduktenbörsen und damit ihr Wert liegt also darin, 
daß an ihnen der Preisbildungsprozeß sich konzentriert, daß hier die eine Funktion 
des Handels arbeitsteilig zu schärferer Ausbildung gelangt ist; und wenn auch zu der 
Verkleinerung der Preisschwankungen, wie sie in den letzten Jahrzehnten gegenüber 
früheren Zeiten zu beobachten ist, unzweifelhaft die Hebung der Beförderungstechnik 
und namentlich die Verbesserung des Nachrichtendienstes, die übrigens das ganze 
Gebäude der Zentralproduktenbörse trägt, zu erheblichem Teil beigetragen haben, — 
nicht die geringste Ursache ist auch in der Spaltung der Funktionen zu erblicken, die 
den Blick des Spekulativhändlers gegenüber den Einzelerscheinungen freier gemacht 
und auf das Ganze konzentriert hat. — 
Andererseits ist es aber auch natürlich, massenpsychologisch begreiflich, daß sich 
gegen die Zentralproduktenbörsen und die ihnen typische Geschäftsform in allen 
Ländern gleichmäßig der ganze Groll all derer heftig wendet, die in den letzten Jahrzehn 
ten von der Preisbewegung nachteilig betroffen worden sind: in Mittel- und Westeuropa 
ebenso wie in Nordamerika hat die landwirtschaftliche Bevölkerung die Zentralbörsen 
und das Termingeschäft für den Preisrückgang verantwortlich gemacht; man hält sich 
an die äußere Erscheinungsform, weil man den inneren Kern nicht treffen kann und 
deshalb an feine Maßgeblichkeit nicht glauben will. Man beweist damit aber nur.