12.  Oie  Lffektenkredite.

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Der  Betriebsfreöit  ist  von  manchen  Anhängern  der  Lmrencg-Theorie
  als  Krisenerreger  bezeichnet  worden,-  er  gewährt  dem  Unternehmer ­
  die  Möglichkeit  kräftiger  Produktionssteigerung,  zwingt  aber
nach  Ueberschreitung  des  Hochpunktes  der  Konjunktur  zu  rascher  Liguidierung.
  Zur  mehrere  schwere  Krisen  wurde  die  Warenlombardierung ­
  verantwortlich  gemacht.  Der  Spekulant,  der  auf  Steigen  der
preise  rechnet,  hält  durch  die  Belehnung  einen  Leil  der  Ware  vom
Markt  ferne,  ermöglicht  durch  Zurückhalten  der  Vorräte  höhere  preise,
als  sie  sonst  zustande  gekommen  wären,-  kann  er  die  Spekulation  nicht
durchhalten,  weil  er  die  Zinsen  nicht  mehr  zu  zahlen  vermag  oder  weil
immer  neue  Vorräte  auf  den  Markt  kommen,  so  müssen  die  belehnten
Waren  rasch  verkauft  werden,  wodurch  bei  genügend  großen  Quantitäten ­
  belehnter  Waren  jähe  Preisänderungen  eintreten,  da  in  der
Belehnungszeit  das  Angebot  künstlich  gemindert,  in  der  Liquidierungszeit ­
  gesteigert  wurde.
Der  Bankkredit  hat  zweifellos  in  vielen  Konjunkturperioden  die
Schwankungen  der  preise  bedenklich  erhöht;  aber  durch  die  äußere  Korm
getäuscht  nahm  man  vielfach  als  Betriebskredit  an,  was  man  richtig  als
Anlagekredit  bezeichnen  müßte.  Der  Betriebskredit  als  Geldmarktkredit
belehnt  nicht  den  vollen  Wert  der  Güter,  ein  Teil  muß  durch  Eigenkapital ­
  beigestellt  werden-  Erweiterung  des  Betriebs  setzt  daher  proportionelle
  Erhöhung  des  Eigenkapitals  voraus,-  der  Betriebskredit
nimmt  als  Belehnungsgrundlage  die  preise  an,  zu  denen  die  Ware  sofort ­
  absetzbar  ist  und  verlangt  darum  bei  rascher  Steigerung  der  preise
Erhöhung  der  Marge.  Ebenso  widerspricht  die  Belehnung  von  Quantitäten, ­
  die  eine  ansehnliche  Quote  des  vorrätigen  Gesamtquantums  darstellen, ­
  wegen  der  Schwierigkeit  des  sofortigen  Verkaufs,  und  die  Belehnung ­
  über  eine  Campagne  hinaus  dem  Wesen  des  Geldmarktkredits.
Kreditgewährung  zur  Bildung  eines  Korners  und  zur  valorisation  sind
darum  Anlage-,  nicht  Geldmarktkredite.
\2.  Die  Lffektenkredite.
Die  Lffektenkredite  werden  als  Lombard-,  Report-  oder  tägliche
Gelder  gewährt-  bei  Lombardkrediten  wird  nur  eine  Quote  des  Kurswerts ­
  des  Effekts  belehnt;  Reportkredite  werden  von  einem  Börseliquidationstermin ­
  zum  andern  gegeben,  vierzehntägig,  in  London  und
Paris,  wo  zweimal  abgerechnet  wird  oder  einmonatlick  (Berlin,  Wiens
und  zwar  in  voller  höhe  des  Kurswertes;  das  tägliche  Geld  wird  für
einen  oder  wenige  Tage  gewährt,  vornehmlich  in  New  Port,  wo  tag-