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II.  Der  Geldmarkt.

liche  "Regulierung  der  Börseengagements  besteht,  auch  an  den  europäischen ­
  Börsen;  eine  besonders  bezeichnete  Art  des  täglichen  Geldes
ist  das  für  den  Liguidationstermin  benötigte  Ultimogeld.
Oer  Effektenkredit  wird  auf  Grund  vorhandener  Effekten  gewährt,- ­
  dem  Kapitalmarkt  werden  damit  Gelder,  die  kurzfristiger  Abhebung ­
  unterliegen,  zur  Verfügung  gestellt.  Vas  ist  nur  dann  gerechtfertigt, ­
  wenn  die  Rückzahlung  nach  Ablauf  der  kurzen  Ründigungsfrist
gesichert  ist  und  der  Rredit  im  Rahmen  eines  Zinsgeschäftes  bleibt.
Oie  erste  Bedingung  ist  nur  dann  gegeben,  wenn  bei  Fälligkeit
des  Rredits  und  Zahlungsunfähigkeit  des  Schuldners  sofortiger  verkauf ­
  der  Effekten  möglich  ist.  Vas  trifft  nur  bei  notierten  Effekten  zu,
die  einen  größeren  Markt  haben,-  nicht  notierte  Aktien,  Anteile  an  Gesellschaften ­
  mit  beschränkter  Haftung,  sind  als  Grundlage  für  Geldmarktkredit ­
  nicht  anzusehen;  derartige  Rredite  sind  Anlagekredite  unter
Verpfändung  eines  vermögensobsekts,  dessen  Realisierung  zweifelhaft
ist.  Beim  Geldmarktkredit,  der  die  visposiiionen  für  die  Einlagenabhebung ­
  sichern  muß,  kommt  es  vor  allem  auf  die  rasche  Realisierbarkeit ­
  der  Werte  an,  und  in  dieser  Beziehung  bestehen  auch  zwischen
den  notierten  Aktien  selbst  große  Unterschiede.  Oie  Renten  des  Staates
haben  überall  einen  ungleich  größeren  Markt  als  die  kleinen  Anleihen
einer  Mittelstadt,  bei  den  vioidendenwerten  kommt  die  Ronzentration
des  Börseverkehrs  auf  die  Effekten  mit  großem  Rapital  noch  stärker
zum  Ausdruck.  An  der  New  Parker  Börse,  der  einzigen,  an  welcher  die
Zahl  der  Abschlüsse  verläßlich  aufgezeichnet  wird,  betrugen  nach  Reibnitz
  im  Zahrs  1909  die  Gesamtumsätze  in  Aktien  215  Millionen  Stück,
jene  in  den  sechs  meist  gehandelten  Aktien  108  Millionen,  somit  über
die  Hälfte  des  Gesamtumsatzes;  auf  Steel  commons  und  Reading  commons,
  die  nicht  bevorzugten  Aktien  des  Stahltrust  und  der  Reading-Eisenbahn,
  entfielen  allein  30  %  des  Gesamtumsatzes  in  Aktien.  Oie
Größe  des  Marktes  aber  hat  vom  Standpunkt  der  Bank  aus  entscheidende ­
  Bedeutung:  Bedeutet  doch  ;.  B.  der  Reportkredit  —wenn
er  sich  auch  juristisch  in  Raufform  vollzieht  —  eine  Belehnung  zu  100%,
die  nur  bei  sofortiger  Veräußerungsmöglichkeit  für  den  Fall  der  Nichtbezahlung ­
  gerechtfertigt  ist.
Durch  den  Zwang  zum  sofortigen  verkauf  übt  die  Bank  einen
Druck  auf  die  Rurse  aus;  wenn  sie  große  Pakete  von  Effekten  zum
exekutiven  verkauf  bringen  muß,  kann  der  Rurs  sehr  stark  gesenkt  werden ­
  und  dadurch  die  Notwendigkeit  entstehen,  auch  bei  den  Lombardkrediten, ­
  die  unter  Zugrundelegung  dieser  Wertpapiere  gegeben  wurden,
erhöhte  Einschüsse  zu  fordern.  Daraus  ergeben  sich  zwei  Ronseguenzen: