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II.  Der  Geldmarkt.

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3m  Jahrs  1907  betrug  dis  günstigste  Notendeckung  am  23.  Mai
79.1%,  die  ungünstigste  am  31.  Dezember  40.3%.
Oie  Verschlechterung  der  Notendeckung  erklärt  sich  aus  der  erhöhten ­
  Inanspruchnahme  der  Banken,-  man  vergleiche  die  Veränderungen
des  Wechselbestandes  in  den  zwölf  Jahren  vor  und  nach  1895,  dem
kvendejahr  zweier  Epochen.  Ls  betrug  die  Zunahme  des  Wechselportefeuilles, ­
  welches  die  Notenbanken  im  Jahresdurchschnitt  besaßen,
in  Will.  Mk.
bei  der  Reichsbank  Bank  von  Zrankreich  Gesterr.-Ung.  Bank
von  1883  bis  1895  208  —  392  (!)  36
von  1895  bis  1907  531  491  324
In  einer  Epoche  steigender  Preise  und  Löhne  ist  erhöhter  Notenumlauf ­
  erforderlich,-  der  Metallvorrat  kann  dem  raschen  wachsen  der
Notenemission,  das  in  kurzem  Zeitraum  vor  sich  geht,  in  gleichem  Tempo
nur  ausnahmsweise  dann  folgen,  wenn  die  Zahlungsbilanz  während
der  ganzen  Vauer  der  Epoche  einem  Land  günstig  ist,-  ist  dies  nicht  der
Fall,  so  zehrt  die  Notenbank  von  dem  in  der  vergangenen  Epoche  und
in  den  Oepressionszeiten  der  einzelnen  Konjunkturperioden  der  gegenwärtigen ­
  Epoche  angehäuften  Nietallvorrat.
Oie  schwersten  Aufgaben  erwachsen  den  Notenbanken  industriell
hoch  entwickelter  Reiche  an  den  Höhepunkten  der  Nonjunkturperioden
in  Epochen  starker  Nachfrage.  Oie  Preise  im  Inland  stehen  hoch,  die
Neigung  zur  Ausfuhr  ist  nur  in  Ausnahmsfällen  groß,  die  Einfuhr  an
Rohmaterialien  dagegen  beträchtlich.  Oie  Heranziehung  von  Leihgeld
aus  dem  Ausland  durch  die  Oiskonterhöhung  ist  nur  unter  gewissen
Bedingungen  und  auch  dann  nur  zeitweise  wirksam:  es  kommt  Leihgeld
nur  in  das  Land,  wenn  nicht  auch  im  Ausland  infolge  gleichzeitiger  Konjunktur
  die  Rate  in  die  Höhe  geht,-  kommt  aber  Leihgeld  herein,  so  ist
damit  nur  eine  zeitweise  Verbesserung  der  Zahlungsbilanz  gegeben  —
denn  diese  Oarlehen  müssen  in  einigen  Monaten  zur  Rückzahlung
kommen,  sie  werden  nicht  erneuert,  wenn  bei  Ablauf  der  Dauer  des
Kredits  der  Gläubigerstaat  selbst  oder  ein  anderer  günstigere  Bedingungen ­
  für  kurzfristiges  Leihgeld  bietet.  Auf  die  vauer  können  kurzfristige
Kapitalien  des  Auslandes  aber  nicht  herangezogen  werden.
In  den  vorhergehenden  statistischen  Uebersichten  wurden  die
vurchschnittsziffern  der  Hoch-  und  Tiefjahre  der  Konjunkturen  einander
gegenübergestellt.  Damit  ist  nur  ein  mehr  allgemeiner  Ueberblick
gegeben,-  die  volle  Einsicht  in  die  wechselnde  Inanspruchnahme  der