in noch höherem Maße preisverteuernd wirken. Nur gleichzeitige Fest 
setzung staatlicher Höchstpreise und Aufgabe der Verkehrsfreiheit (Ratio- 
nierung) können bei Inflation den Geldwert stützen. 
In einer solchen Geldentwertungsperiode befanden wir uns bis zum 
Herbst 1923. Die Ursachen lagen auf der Waren- wie auf der Geldseite: 
Warenknappheit (verminderte Gütererzeugung dadurch, daß 10 Millionen 
Männer zum Kriegsdienst eingezogen worden sind, daß Gegenstände des 
Kriegsbedarfs der Erzeugung anderer Güter vorangingen, daß Ackerland 
nicht aufgefrischt, Maschinen nicht repariert wurden usw.) und Auf 
blähung des Notenumlaufs (Inflation) wirkten zusammen. Durch 
dauernde Ausgabe neuer Zahlungsmittel, die nicht mehr durch Gold und 
Kaufmannswechsel, sondern durch Darlehnskassenschcine und Reichs 
schatzwechsel gedeckt waren, entstand künstliche (zusätzliche) Kaufkraft. Je 
mehr die Produktion — erst durch den Krieg, dann durch die Folgen des 
Friedens von Versailles — durch Beschlagnahme bzw. Wegnahme der 
wichtigsten Rohstoffe sich minderte, und je mehr durch Schieber- und 
Wuchergewinne, sowie durch Erhöhung der Löhne und Gehälter der Geld 
bedarf gesteigert wurde, desto größer wurde die Teuerung. 
Wie die Kaufkraft des Geldes im I n l a n d e (Binnenwert), so sank 
auch die Kaufkraft der deutschen Mark im A u s l a n d e (Außenwert, 
Valuta entwertung). Ursachen hierfür waren neben der Inflation: die 
erhöhte Einfuhr von Lebensmitteln und Rohstoffen, denen keine ent 
sprechende Ausfuhr gegenüberstand, weiter das Zusammenschrumpfen der 
bisherigen Aktivposten unserer Zahlungsbilanz (Zinseinnahmen ans aus 
ländischen Wertpapieren, Schiffsfrachten usw.), das Riesenangebot von 
Marknoten im Auslande — verursacht durch die Kapitalflucht und 
illegale Ankäufe (insbesondere von Luxusgegenständen, Zigaretten, Süßig- 
keitm usw.) —, weiter das geringe Vertrauen des Auslandes zur deutschen 
Arbeitskraft (Streiks, Putsche), und endlich der unorganisierte Devisen- 
handel, der das Hamstern von ausländischen Noten und Devisen sehr 
erleichterte Z. 
Die Verminderung des Geldwertes ist von großer Bedeutung für die 
Volkswirtschaft wie für den einzelnen. Große Verschiebungen der öko 
nomischen und sozialen Klassenlage hat sie zur Folge gehabt. Am meisten 
i) S. hierüber auch meine „Volkswirtschaftslehre", 3. Ausl., Stuttgart 1924. 
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