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IV. Kapitel.
des Depositenumlaufs eine Schranke setzen, und die eine Tendenz zu seiner
Einschränkung einleiten. Der Höchstbetrag der Depositenumlaufsmittel ist
nicht nur durch das Gesetz und durch Klugheit auf ein gewisses Vielfaches
des Betrages der Bankreserven beschränkt, sondern die Bankreserven selbst
sind durch den Geldbetrag der zu Reservezweeken verfügbar ist, auf eine
gewisse Höhe beschränkt. Ferner beginnt mit dem Steigen des Zinses der
Kurs gewisser, als Sicherung hinterlegten Wertpapiere, wie z. B. der Obligationen,
auf Grund deren Anleihen gemacht wurden, zu fallen. Solche
Effekten, deren Preis in dem diskontierten Werte fixer Summen beruht, fallen,
wenn der Zins steigt, und sie können daher nicht als Sicherheit für Anleihen
in demselben Umfange als zuvor benützt werden. Diese Hemmung der Anleihen
ist, wie vorher erklärt, auch eine Hemmung für Depositen.
Wer damit gerechnet hatte, seine Anleihen zu den früheren Sätzen und
in der früheren Höhe zu erneuern, ist nach der Erhöhung des Zinsfußes außerstande,
dies zu tun. Es folgt daraus, daß einige von ihnen genötigt sind,
ihre Zahlungen einzustellen. Der Konkurs (oder die Voraussicht eines
solchen) von Firmen, welche von Banken stark geborgt haben, führt
seitens vieler Deponenten zu der Befürchtung, daß die Banken nicht
imstande sein werden, diese Anleihen einzubringen. Die Banken
kommen daher selbst in Verdacht, und die Deponenten verlangen aus
diesem Grunde Bargeld. Dann kommt es zu „Runs“ auf die Banken,
welche die Bankreserven gerade in dem Augenblick erschöpfen, wo sie
am notwendigsten gebraucht werden 1 ). Die nicht hinreichend mit
Reserven versehenen Banken müssen nun ihre Anleihen einschränken.
Jetzt ist der Zeitpunkt gekommen, wo der Zinsfuß die Höhe der
Panik erreicht. Diejenigen Unternehmer, welche betroffen werden,
müssen Umlaufsmittel * 2 ) haben, um ihren Verbindlichkeiten nachkommen
zu können, und um sie zu erhalten, sind sie bereit, hohe Zinsen zu zahlen.
Einige von ihnen geraten in Konkurs, und mit ihrem Bankerott vermindert
sich die Nachfrage für Anleihen in entsprechendem Maße. Diese Kulmination
einer Preisbewegung nach aufwärts ist eben das, was man Krisis 3 )
!) Ein Teil der Mer dargelegten Theorie über Krisen wurde in ähnlicher Weise in
einer Schrift von Harry G. Brown, Yale Review, August 1910, unter dem Titel „Typical
Commercial Crises versus a Money Panic“ erklärt.
2 ) Irving Fisher, Rate of Interest, S. 325 und 326.
3 ) Dies ist die von Juglar gegebene Definition einer Krisis, und seine im Detaü ausgeführte
Geschichte der Krisen entspricht der Beschreibung. Siehe Juglar, Des Crises
Commerciales et de leur Retour piriodigue en France, en Angleterre et aux Etats-Unis.
2. Auf!., Paris (Guillaumin), 1889, S. 4 und 5. Vgl. auch die Übersetzung des die Ver
