L'ÉCHANGE ! 
ascendante, avait été de 30 à 40 p- 0/0 selon les pays. Et pour 
la plupart des économistes, l’explication c’était l’énorme 
accroissement de la production des mines d’or. Cette produc- 
tion avait, en effet, quintuplé de 1883 à 1912. 
Mais la hausse des prix antérieure à la guerre a été comme 
effacée par la hausse inouïe due à Ja guerre qui, selon les 
pays, a varié de 150 à 1.000 p. 0/0 et au-delà. Celle-ci peut-elle 
mieux nous renseigner sur la théorie quantitative ? Peut-on 
l’expliquer par l’accroissement de la quantité de monnaie ? 
— De la monnaie d’or ou même d'argent, certes pas ! car la 
première a totalement disparu de la circulation pour s’en- 
fouir dans les caves des Banques d'Etat, comme si l’or était 
rentré dans ses mines, et la monnaie d'argent et de billon 
sont elles-mêmes devenues rares et insuffisantes pour les 
besoins. Mais, par contre, la quantité de monnaie de papier, 
des billets de banque, s’est énormément accrue et comme 
c’est maintenant la seule monnaie en circulation. ne pour- 
rait-on trouver là une explication suflisante de la hausse des 
prix ? 
L'accroissement du papier-monnaie a eu certainement une 
grande action sur les prix, en multipliant le pouvoir d’achat 
et par conséquent la demande, mais ce n’est pourtant pas 
la cause unique : d'autres causes plus puissantes encore 
ont agi dans le sens de la réduction de l'offre : raréfaction 
ou même destruction des stocks existants, difficulté ou même 
impossibilité de les remplacer par suite du manque de main- 
d'œuvre, manque de moyens de transports et par suite 
hausse démesurée du fret, etc. (1). 
Les variations de prix causent de grandes perturbations 
(1) En France la quantité de monnaie a quadruplé depuis la guerre, car 
avant la guerre la quantité en circulation pouvait être évaluée à 10 milliards 
(dont 6 milliards billets en chiffre rond et 4 milliards monnaie métallique, non 
compris celle dormant dans les encaisses des Banques) et aujourd’hui elle est 
de 40 milliards environ (toute en billets). Or, les prix ont environ quadruplé 
ainsi que le montre le nombre-indice des prix de détail. Le parallélisme des 
deux mouvements est done remarquable. 
JL ne s'est pas moins bien vérifié dans les pays où l'émission des billets a 
pris des proportions extravagantes, comme en Allemagne ou en Russie ; là 
aussi les prix ont suivi assez exactement cette ascension verticineuse. 
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