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III. Der Kapitalmarkt. 
in selbständige ausländische Aktiengesellschaften umgewandelt, deren 
Kapital überwiegend an ausländische Aktionäre abgestoßen wird. 
In größerem Umfang finden internationale Kapitalwanderungen 
bei planmäßiger Vergleichung der Ertragsaussichten nur auf dem 
organisierten Kapitalmarkt statt. Bei Hausse auf dem heimischen Ka 
pitalmarkt pflegen die Besitzer großer vermögen Aktien ausländischer 
Plätze, auf welchen höhere Rentabilität herrscht, zu erwerben, lväre 
dieses Vorgehen allgemein, würden alle Kapitalbesitzer und Verwalter 
zur fteien internationalen Disposition berechtigt sein und würden alle 
Effekten an allen Märkten gehandelt werden, so würde sich Zins- und 
Rentabilitätsrate international ausgleichen. Die Besitzer mittlerer 
und kleinerer vermögen pflegen aber ausländische Aktien — nicht 
Renten — bei steigenden Kursen und sinkender Rentabilität zu er 
werben- Sparkassen, Versicherungsgesellschaften, Stiftungen sind zu 
nationaler Anlage verpflichtet; nur Werte großen Kapitalbetrags 
sind international verkehrsfähig. Diese drei Momente setzen der Aus 
gleichung der Rentabilitätsrate große Hindernisse entgegen, während 
bei der Zinsrate die Tendenz zum internationalen Ausgleich sich ent 
schiedener durchsetzt. 
52. Die Wirkungen des Verkehrs unter den Kapitalmärkten. 
Die Diskussion über die Bedeutung der Kapitalanlage im Ausland 
wird seit Jahrzehnten mit steigender Leidenschaft aber ohne deutliche 
wissenschaftliche Ergebnisse durchgeführt. Die englische Enquete von 
1840 und die französische in den sechziger Jahren des vorigen Jahr 
hunderts hat sich ausführlich mit diesen Fragen befaßt und namentlich 
den Zusammenhang zwischen Kapitalanlage im Ausland und Krise 
untersucht. Seit geraumer Zeit beschäftigt sich auch die neuere deutsche 
und ftanzösische Literatur mit diesem Gegenstand. Sie hat zu wirt 
schaftspolitisch bedeutsamen Konsequenzen geführt. 
Ausgangspunkt der Kritik war stets die Verschlechterung der Zah 
lungsbilanz, die durch Begebung von Kapital ins Ausland herbeigeführt 
wird. Die neumerkantile Richtung, welche die moderne Wirtschafts 
politik beherrscht, hat in den Kapitalanlagen die einzige durch die Re 
gierung direkt beeinflußbare Post der Zahlungsbilanz erkannt. Man 
kann heute nicht mehr wie ehedem — außer in Kriegszeiten — den 
Untertanen die Reise ins Ausland verbieten, dagegen haben sich die 
Grundsätze der neueren Schutzpolitik gegen Kapitalanlagen im Ausland 
in der Praxis immer stärker durchgesetzt.