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II. Der Geldmarkt. 
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3m Jahrs 1907 betrug dis günstigste Notendeckung am 23. Mai 
79.1%, die ungünstigste am 31. Dezember 40.3%. 
Oie Verschlechterung der Notendeckung erklärt sich aus der er 
höhten Inanspruchnahme der Banken,- man vergleiche die Veränderungen 
des Wechselbestandes in den zwölf Jahren vor und nach 1895, dem 
kvendejahr zweier Epochen. Ls betrug die Zunahme des Wechsel 
portefeuilles, welches die Notenbanken im Jahresdurchschnitt besaßen, 
in Will. Mk. 
bei der Reichsbank Bank von Zrankreich Gesterr.-Ung. Bank 
von 1883 bis 1895 208 — 392 (!) 36 
von 1895 bis 1907 531 491 324 
In einer Epoche steigender Preise und Löhne ist erhöhter Noten 
umlauf erforderlich,- der Metallvorrat kann dem raschen wachsen der 
Notenemission, das in kurzem Zeitraum vor sich geht, in gleichem Tempo 
nur ausnahmsweise dann folgen, wenn die Zahlungsbilanz während 
der ganzen Vauer der Epoche einem Land günstig ist,- ist dies nicht der 
Fall, so zehrt die Notenbank von dem in der vergangenen Epoche und 
in den Oepressionszeiten der einzelnen Konjunkturperioden der gegen 
wärtigen Epoche angehäuften Nietallvorrat. 
Oie schwersten Aufgaben erwachsen den Notenbanken industriell 
hoch entwickelter Reiche an den Höhepunkten der Nonjunkturperioden 
in Epochen starker Nachfrage. Oie Preise im Inland stehen hoch, die 
Neigung zur Ausfuhr ist nur in Ausnahmsfällen groß, die Einfuhr an 
Rohmaterialien dagegen beträchtlich. Oie Heranziehung von Leihgeld 
aus dem Ausland durch die Oiskonterhöhung ist nur unter gewissen 
Bedingungen und auch dann nur zeitweise wirksam: es kommt Leihgeld 
nur in das Land, wenn nicht auch im Ausland infolge gleichzeitiger Kon- 
junktur die Rate in die Höhe geht,- kommt aber Leihgeld herein, so ist 
damit nur eine zeitweise Verbesserung der Zahlungsbilanz gegeben — 
denn diese Oarlehen müssen in einigen Monaten zur Rückzahlung 
kommen, sie werden nicht erneuert, wenn bei Ablauf der Dauer des 
Kredits der Gläubigerstaat selbst oder ein anderer günstigere Bedingun 
gen für kurzfristiges Leihgeld bietet. Auf die vauer können kurzfristige 
Kapitalien des Auslandes aber nicht herangezogen werden. 
In den vorhergehenden statistischen Uebersichten wurden die 
vurchschnittsziffern der Hoch- und Tiefjahre der Konjunkturen einander 
gegenübergestellt. Damit ist nur ein mehr allgemeiner Ueberblick 
gegeben,- die volle Einsicht in die wechselnde Inanspruchnahme der