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50  000  H,  die  er  erst  in  3  Mvnaten  braucht,  hat  er  auf  sein  Konto  bei  seiner
New-Iorker  Bank  übertragen  lassen,  die  sie  mit  2  °/ 0  verzinst.  Die  Kurssicherung ­
  kostet  ihn  also  6  °/ 0  minus  2  °/ 0  =  4  °/ 0  p.  a.,  d.  h.  für  3  Monate
1  °/ 0 .  Der  3-Monats-Terminkurs  liegt  in  diesem  Falle  1  ’°/ 0  über  dem
Kassakurs.  War  dieser  4.20,  so  hätte  der  3-Monats-Terminkurs  4.20
-j-  0.0420  —  4.2420  betragen.  Es  besteht  ein  Report  von  420  Stellen
für  Dollars  auf  3  Monate  *).  Wer  zu  diesem  Satz  ein  Swapgeschäft  getätigt
und  Dollars  auf  3  Monate  zum  Kurse  von  4.20  hineingegeben  hatte,  erhielt
sie  nach  3  Monaten  mit  4.2000  -st  420  Stellen  —  4.2420  zurück.
Oft  war  es  möglich,  die  Dollar  günstiger  zu  verwerten,  als  sie  auf  Konto
in  Amerika  stehen  zu  lassen.  In  Berlin  und  Frankfurt  a.  M.  bestand  —  bei
freiem  Devisenverkehr  —  auch  ein  Markt  für  L  e  i  h  d  e  v  i  s  e  n.
Kosteten  z.  B.  L  e  i  h  d  o  l  l  n  r  auf  3  Monate  5  "/»  Zinsen  im  Jahr,  und  wäre
Geld  auf  3  Monate  zum  gleichen  Zinsfuß  erhältlich  gewesen,  so  wären,  ohne  Berücksichtigung ­
  der  Spesen,  Kassa-Dollar  gegen  3-Monate°Dollar  glatt  zu  tauschen
gewesen.
Der  Terminkurs  ist  h  ö  h  e  r  als  der  Kassakurs,  d.  h.  ein  Zuschlag  (Report) ­
  zum  Kassakurs  erfolgt,  sahen  wir,  wenn  die  heimische  Währung  höheren ­
  Zins  als  die  fremde  Währung  bedingt.  Der  Terminkurs  ist  niedriger ­
  als  der  Kassakurs  —  es  erfolgt  ein  Abschlag  (Deport)  —,  wenn
die  fremde  Devise  höhere  Zinsen  als  die  eigene  bringt.  In  Wirklichkeit
passen  sich  die  Report-  und  Dcportsätze  häufig  nicht  der  Zinsdifferenz  an,
die  zwischen  den  Sätzen  der  beiden  in  Betracht  kommenden  Ländern  besteht.
In  Zeiten,  in  denen  Abwertung  einer  Währung  zu  erwarten  ist,  suchen
Besitzer  oder  künftige  Besitzer  dieser  Währung  sich  zu  sichern,  indem  sie
sich  per  Termin  zu  entlasten  versuchen.  So  sind  zeitweilig  sehr  hohe  Deportsätze
  dieser  Währungen  entstanden,  die  aufs  Jahr  gerechnet  außerordentlich
hohe  Zinssätze  ergeben  haben.
b)  Devisenbewirtschaftung *  2 )
Bis  Herbst  1936  standen  sich  drei  Währungssysteme  gegenüber:  1.  Länder
mit  freier  Währung,  die  an  der  Goldparität  festhielten,  der  sog.  Goldblock

1)  Im  Gegensatz  zum  Reportgeschäft  bei  Effekten,  bei  dem  nur  2  Kontrahenten
lHereingeber  und  Hereinnehmer)  auftreten,  erfolgt  der  Terminverkauf  der
Per  Kasse  gehandelten  Devisen  grundsätzlich  an  eine  dritte  Person.

2 )  Schrifttum:  Heinrich  Brambach,  Die  neuere  deutsche  Devisen-