128

befinden;  denn  sobald  dieses  Gleichgewicht  gestört  ist,  hat
die  Arbitrage  eine  lohnende  Operation,  die  erst  aufhört,
wenn  das  Gleichgewicht  wieder  hergestellt  ist“  Mit  anderen
Worten  und  auf  die  Plätze  Berlin-London-Paris  angewandt
heißt  das,  daß  —  abgesehen  von  Spesen  —  es  gleich  ist,  ob
man  von  Berlin  nach  London  bezw,  Paris  direkt  oder  auf
dem  Umwege  über  Paris  bezw.  London  zahlt,  direkt  wie  indirekt ­
  muß  derselbe  Markbetrag  aufgewandt  werden.  Steht
z.  B.  der  Frankenkurs  in  Berlin  hoch,  der  Pfundkurs  niedrig,
so  liegt  die  Korrektur  in  der  Croßrate  London-Paris.  Das
gilt  nicht  nur  für  einzelne  Tage,  sondern  dauernd,  wie  die
Schär’schen  Kurszusammenstellungen  zeigen.  Nach  der
Tabelle  auf  S.  64  des  Schär’schen  Buches  stellen  sich  die
Wechselkurse  der  verschiedenen  Länder  im  Durchschnitt
des  Jahres  1907  so,  daß  es  bis  auf  0,0001—0,0002  der  Parität ­
  gleichgültig  ist,  ob  man  nach  irgend  einem  Platze  direkt
oder  über  einen  oder 1 )  mehrere,  anscheinend  billigere  Plätze
bezahlt.
Wie  bereits  früher  (S.  37)  geschehen,  kann  man  das  Ergebnis ­
  der  Untersuchung  von  Schär  folgendermaßen  formulieren: ­
  „Je  zwei  Wechselkurse  eines  Platzes  können  nur  um  den
Kursunterschied  zwischen  den  bezogenen  Plätzen  differieren.“ ­
  Der  Satz  gilt,  wie  auch  der  Satz  von  der  Parität  der
Gegenkurse  1  2 ),  nur  für  bereits  festgestellte  Kurse  und  enthebt ­
  den  Warenhandel,  dem  nur  diese  Kurse  zur  Verfügung
stehen,  von  jeder  Arbitragerechnung.  Während  der  Börsenpreisbildung ­
  sind  natürlich  für  die  unmittelbar  Beteiligten
Zweiplatz-  und  Mehrplatzarbitragen  möglich.  Die  Börsenarbitrage ­
  greift  aber  nicht,  wie  Schär  sagt,  ein,  um  ein  gestörtes ­
  Gleichgewicht  wieder  herzustellen,  sondern  sie  sorgt
dauernd  dafür,  daß  bei  der  Notierung  das  Gleichgewicht
vorhanden  ist.
Wendet  man  das  Ergebnis  auf  den  deutsch-asiatischen
Zahlungsverkehr  an,  so  würde,  wenn  eine  wirkliche  Preisbildung ­
  für  Mark-Wechsel  stattgefunden  hätte,  die  Mark-1)
  Zu  ähnlichem  Ergebnisse  kommt  Schmidt,  Die  Wechselkurse ­
  Argentiniens,  Zeitschr,  f,  Handelswissenschaft  und  Handelspraxis, ­
  1909.
2)  Mahlberg,  Der  Kurs  des  Frankenwechsels,  Zeitschr,  f,
Handelswissenschaftl.  Forschung,  Bd,  III,