Sechstes  Kapitel
Inflation  und  auswärtige  Wechselkurse

den  bisherigen  Ausführungen  haben  wir  nun  auch  die
wt  Grundlage  gewonnen  für  die  Erkenntnis  der  Beziehungen
zwischen  Geldvermehrung  und  ausländischen  Wechselkursen,
im  besonderen  für  die  Feststellung  der  Ursachen  des  Sinkens  unserer
Valuta  im  Auslande.  Soviel  darüber  auch  geschrieben  worden  ist,
die  wichtigsten  Gründe  sind  mangels  richtiger  Einsicht  in  den  Mechanismus ­
  des  Tauschverkehrs  nicht  klar  erkannt  worden  und
werden  in  der  großen  Mehrzahl  der  darüber  veröffentlichten
Schriften  überhaupt  nicht  erwähnt,  überall  wird  immer  nur  auf
die  Export-  und  Jmportverhältnisse  und  die  sonstige  Zahlungsbilanz ­
  hingewiesen.  Wir  erkennen  nun,  daß  sowohl  diese  Ansicht
als  auch  diejenige  Cassels,  daß  der  ausländische  Wechselkurs  umgekehrt ­
  proportional  dem  inländischen  Preisniveau  sei,  bloße  Behauptungen ­
  sind.  Erklären  kann  man  die  Beziehungen  nur,
rvenn  man  einmal  erkennt,  was  unter  Geldvermehrung  zu  verstehen
ist,  daß  es  nicht  nur  auf  die  bisher  immer  allein  betrachteten  realen
Zahlungsmittel  ankommt,  und  zweitens,  wenn  man  erkennt,  wodurch ­
  und  unter  welchen  Bedingungen  eine  so  richtig  verstandene
Geldvermehrung  preissteigernd  wirkt.  Dann  wird  klar,  daß  man
bei  der  Betrachtung  der  Valutakurse  von  der  inländischen
Preisbewegung  ebensowenig  absehen  kann,  wie  man  die  wirtschaftlichen ­
  Beziehungen  zu  einem  einzelnen  Lande  isolieren  darf.
Vielmehr  ist  kein  Zweifel,  daß  starke  Preissteigerungen  im
Zulande  auf  die  Bewertung  unseres  Geldes  im  Auslande
  einwirken  müssen.  Natürlich,  wenn  alle  Forderungen
des  Auslandes  an  uns  ohne  weiteres  durch  Forderungen  unsererseits ­
  ausgeglichen  werden  können,  wird  ein  erhebliches  Sinken  unserer

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